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红塔证券股份有限公司：分布式光伏发展分析报告（2014）

核心内容概述

本报告分析了分布式光伏在中国的发展现状、优势、国外发展经验及政策支持情况，强调了分布式光伏在未来能源结构转型中的重要作用，并提出了对相关企业的投资建议。

主要观点与关键信息

市场因素

• 中国能源分布不均，西部和北部为能源资源集中地，而电力消耗主要集中在东南沿海，因此分布式光伏成为解决能源输送和利用效率问题的有效方式。
• 我国地面集中式光伏电站主要分布在西北地区，但由于当地人口密度低、用电需求小，存在电力运输难、并网调度不稳定等问题。
• 全球分布式光伏占比约为57%，其中德国高达75%，显示其在该领域领先。

投资策略

• 中国分布式光伏政策逐步落地，总体符合市场预期，未来成长空间广阔。
• 分布式光伏投资正当时，主要关注三类企业：
  1. 符合分布式发展方向的单晶硅企业，如隆基股份；
  2. 拥有大量光伏建设和运营资产的企业，如海润光伏、中利科技等；
  3. 分布式下游配件企业，如爱康科技、林洋电子、阳光电源等。

行业周期性波动

• 光伏行业经历多轮波动，2014年成为新的开始，行业进入新一轮增长周期。
• 多晶硅价格波动显著，2005年以来经历了两轮过山车式的波动，行业周期性明显。

分布式光伏的优势

• 分布式光伏具备建设灵活、就地利用、减少输送损耗等优势。
• 分布式光伏系统输出功率相对较小，但其经济性良好，投资回收期较短，可达5-8年。
• 环保效益突出，无噪声污染，对空气和水无影响。

国外分布式发展情况

• 德国：2013年分布式光伏占比达75%，政策支持包括初投资补贴、自发自用补贴等，推动了其光伏产业的快速发展。
• 美国：分布式与集中式光伏双向发展，2013年住宅光伏新增装机量增长160%，市场潜力巨大。
• 日本：实施“新阳光计划”，初期对初投资给予50%补贴，逐年递减直至取消。

国内分布式发展情况

• 截至2014年上半年，我国分布式光伏占比为15.96%，尚处于较低水平。
• 国家政策明显偏向分布式光伏发展，2014年新增分布式光伏装机容量达8GW，占新增总规模的60%。
• 各地陆续出台地方补贴政策，进一步推动分布式光伏发展。

政策支持与补贴机制

• 国家能源局、财政部、发改委等多部门出台多项政策支持分布式光伏发展。
• 分布式光伏实行全电量补贴政策，每度电补贴0.42元，有效避免骗补问题。
• 地方补贴政策多样，如北京、浙江等地的补贴标准为0.2-0.4元/度，补贴年限为5年或更长。

分布式光伏的发展挑战

• 国内政策存在不确定性，补贴标准和执行方式尚未完全成熟。
• 金融环境相对封闭，与国外相比仍有较大差距。
• 电价水平较低，影响分布式光伏的经济性。

总结

• 分布式光伏作为未来能源的重要发展方向，具有显著的优势。
• 国家政策和地方补贴的逐步完善，将推动分布式光伏的快速发展。
• 投资者应关注具有分布式光伏业务的企业，把握行业增长机遇。