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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工五大板块，对各品种的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示进行了详细解读，旨在为投资者提供参考。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：国际金价上涨2.41%，国内金交所9999上涨0.81%，沪金主力合约上涨0.53%。
• 基本面：美伊冲突持续，伊朗提出重新开放霍尔木兹海峡的6大条件，中国央行连续21个月增持黄金，7月购金力度加快。
• 交易策略：金价因市场情绪乐观而走强，建议多单持有；白银基本面偏弱，但可等待做空机会。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：铜价冲高回落。
• 基本面：铜矿紧张，加工费负170美元，冶炼亏损扩大；国内电解铜产量环比下降，需求偏弱。
• 交易策略：短期震荡偏强，建议多单持有。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：铝价上涨0.97%。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端小幅下降；库存持续去化，LME库存降至历史低位。
• 交易策略：短期震荡偏强，建议多单继续持有。
• 风险提示：美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期、终端需求超预期。

氧化铝

• 市场表现：氧化铝主力合约微涨0.11%。
• 基本面：供应持续增加，库存累库；海外铝土矿成本支撑较强。
• 交易策略：短期价格围绕成本线波动，建议多单止盈。
• 风险提示：投产不及预期、几内亚铝土矿政策收紧。

工业硅

• 市场表现：主力合约上涨1.48%。
• 基本面：供应端周产量下降，库存去化；需求端多晶硅产量增加，行业库存上升。
• 交易策略：短期维持8000-8800元/吨区间窄幅震荡。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策、电力供应。

碳酸锂

• 市场表现：LC2609合约下跌1.0%。
• 基本面：供给端周产量增加，需求端磷酸铁锂和三元材料排产增长，库存去库幅度扩大。
• 交易策略：短期基差走强或形成支撑，维持中枢震荡。
• 风险提示：检修恢复进度、盐湖增量持续性、现货成交贴水走势、新仓单注册增速。

多晶硅

• 市场表现：主力合约上涨3.19%。
• 基本面：多晶硅周产量增长，行业库存上升；需求端偏弱，8月排产同比下滑。
• 交易策略：短期维持高位震荡，关注低价倾销处罚案例。
• 风险提示：下游减产、光伏行业政策。

锡

• 市场表现：锡价震荡。
• 基本面：美伊冲突持续，美元走弱，需求端偏弱。
• 交易策略：短期震荡偏强。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：钢材供需偏弱，但钢厂减产边际改善；板材需求韧性较强。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：供需偏弱，钢厂利润维持低位；港口库存同比增加。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：铁水产量回升，焦化厂提涨后提降，供应端库存分化。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：偏震荡。
• 基本面：全球旧作宽松，新作处于天气市，美豆优良率稳定。
• 交易策略：观望，关注天气及产量出口兑现度。
• 风险提示：产区天气、政策变化。

玉米

• 市场表现：偏弱运行。
• 基本面：替代品供应充足，下游深加工及生猪养殖亏损严重。
• 交易策略：震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：国际原糖上涨，国内郑糖小幅上涨。
• 基本面：国内价格接近配额外进口成本，国际基本面好于国内。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：国际原油价格上涨，国内储备棉销售顺利。
• 交易策略：择机逢低买入做多。
• 风险提示：宏观事件、全球气象变化。

棕榈油

• 市场表现：变动不大。
• 基本面：供应端季节性增产，需求端出口增长。
• 交易策略：观望，关注MPOB报告。
• 风险提示：宏观、政策等外生变量。

鸡蛋

• 市场表现：期货与现货价格反弹。
• 基本面：高温影响产蛋率，下游采购积极性提升。
• 交易策略：短期偏强运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期货与现货价格反弹。
• 基本面：供应充裕，养殖端压栏增重，二育入场。
• 交易策略：期价反弹修复。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：国产供应回升，进口窗口关闭，需求淡季尾声。
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

PVC

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：供应端开工率回升，需求端偏弱，库存高位。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：维持去库格局。
• 基本面：PX供应回升，PTA负荷降至历史新低，聚酯工厂减产。
• 交易策略：多TA空原油套利头寸逐步止盈，关注01沽空TA加工费机会。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：供应收缩，库存高位，下游订单清淡。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：宏观预期变动。

PP

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：国内供应回升，出口窗口关闭，需求偏弱。
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

MEG

• 市场表现：华东现货价格稳定。
• 基本面：国产供应低位，海外EG装置仍停车，库存近端去库，远端过剩。
• 交易策略：09多单止盈，01空配。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：预计震荡。
• 基本面：美伊冲突未解决，霍尔木兹海峡未复航，全球油品需求增长。
• 交易策略：Q3适合逢低买入，关注美伊冲突进展。
• 风险提示：美伊冲突升级、出口受阻、油价大幅上涨。

苯乙烯

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：供应端库存去化，需求端小幅回升，美伊局势反复。
• 交易策略：短期震荡偏弱，后期关注地炼检修及通航情况。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄。
• 每位成员均持有投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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