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特步国际2026年中期业绩总结

核心内容概述

特步国际在2026年中期发布了其财务报告，整体表现呈现主品牌短期承压，而专业运动分部（索康尼、迈乐）则展现出强劲增长势头。公司持续推进DTC战略转型，同时优化渠道布局，进一步巩固其在跑步领域的专业地位，并向大众市场扩展。

主要财务数据

• 2026年H1收入：67.95亿元，同比微降0.6%
• 2026年H1归母净利润：8.18亿元，同比下降10.5%
• 中期股息：每股18.0港仙，派息比率提升至53.8%
• 整体毛利率：46.4%，同比提升1.4个百分点
• 销售净利率：12.0%，同比下降1.4个百分点
• 存货周转天数：104天，同比增加10天

分品牌表现

• 主品牌（大众运动）：收入59.20亿元，同比下降2.2%
  • 主要受渠道优化调整影响，Q2零售流水中低个位数下滑
  • 电商销售增长显著，占主品牌收入超过1/3
  • 抖音及京东平台收入均增长超20%
  • 通过“160X”冠军跑鞋家族树立专业口碑，“两千公里”系列销量增长超70%
• 专业运动分部：收入8.75亿元，同比增长11.4%
  • 占集团总收入比重提升至12.9%，成为集团核心增长引擎
  • 索康尼品牌表现优于预期，积极拓展生活休闲、复古潮流及服装产品线
  • 截至2026年中期，索康尼在中国内地共有180家门店

渠道策略

• 渠道改革：公司持续推进渠道优化，加速布局购物中心与奥莱渠道
• DTC战略：深化DTC转型，提升品牌直接触达消费者的能力
• 门店情况：特步成人门店6308家，特步少年门店1455家，较年初净减少49/33家
• 索康尼门店：在中国内地共设180家门店

财务预测与投资建议

• EPS预测：下调至0.41/0.45/0.50元（2026/27/28年）
• PE估值：对应PE估值为8/7/6倍，维持“推荐”评级

风险提示

• 终端消费弱于预期风险
• DTC转型进度及效果不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

关键信息总结

• 主品牌短期承压：受渠道改革影响，上半年收入微降，但电商销售表现强劲
• 专业运动分部增长亮眼：收入同比增长11.4%，占集团收入比重提升至12.9%，成为第二增长曲线
• DTC转型推动毛利率提升：主品牌毛利率提升1.5个百分点，专业运动分部毛利率提升0.3个百分点
• 品牌拓展与市场渗透：特步持续巩固“中国跑步第一品牌”地位，索康尼拓展产品线并布局高端市场
• 财务稳健性：资产负债率下降，流动比率与速动比率提升，显示公司财务结构优化

投资者建议

公司虽在渠道改革期间面临短期压力，但专业运动分部表现强劲，未来有望成为主要增长点。公司持续优化产品结构与渠道布局，提升品牌影响力。投资者可关注其专业运动品牌的长期发展及DTC转型成效。