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景津装备（603279）2023年中报点评：业绩持续高增，原料成本低位利润率提升

公司基本信息

股票代码：603279；
行业分类：环保设备Ⅱ；
评级：买入（维持）。

业绩表现

• 2023年上半年：营收305.5亿元，同比增长167.1%；净利润479亿元，同比增长335.4%；加权平均ROE增长至1116%（前值10.7%）。
• 季度表现：2023Q2营收158.8亿元，同比增长77.5%；净利润265亿元，同比增长289.3%。

收益增长驱动因素

• 原料成本低位运行，毛利率提升：2023H1毛利率达33.09%，同比提升3.0pct；期间费用率同比下降0.28 pct至10.26%。
• 行业下游需求旺盛：新能源材料、矿物加工领域收入增幅显著，同比增长55%和29%，分别占营收27%和35%。

业务结构与市场拓展

• 下游领域表现：
  • 新能源新材料：营收81.9亿元，同比增长55%，占营收27%；
  • 矿物加工：营收84.6亿元，同比增长29%，占营收28%；
  • 化工、环保、砂石等领域收入略有下滑。
• 国际化布局：海外收入17.4亿元，同比增长530.9%，占营收比例增至56.8%。
• 产品结构优化：压滤机整机收入占比下降至82.8%，配件及配套设备收入占比提升至17%，协同效应增强。

竞争优势与风险

优势

• 市占率长期保持40%+；
• 具备顺价能力，毛利率稳定在30%以上；ROE持续提升至23%（2022年）。

风险提示

• 下游扩产低于预期；
• 竞争加剧；
• 宏观经济波动、原材料价格波动。

投资建议

• 维持2023-2025年净利润预测（107.2/136.7/170.9亿元）；
• 估值：PE15/12/9倍；
• 维持“买入”评级。

财务摘要

• 毛利率：33.09%；
• 净利率：14.8%；
• 负债率：51%；
• 加权平均ROE：11.6%。