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淀粉市场总结：最后的博弈

核心内容

当前淀粉市场处于多空博弈的关键阶段，市场整体呈现弱势运行态势。尽管8月上旬CS2609合约持仓仍处于历史高位，但随着新玉米逐步上市，原料支撑作用减弱，库存压力依然较大，市场短期内或继续单边下行。

主要观点

• 市场走势：淀粉期货在5月底至7月初震荡运行，7月10日前后选择方向破位下跌，远月合约跌幅大于近月，7月底近远月价差走强。
• 现货市场：玉米淀粉现货价格持续下跌，下游采购观望情绪浓厚，需求端恢复缓慢，导致库存小幅累积。
• 行业供应：玉米淀粉行业检修基本结束，开机率恢复明显，预计下周将继续高位运行，供应端持续宽松。
• 库存情况：截至8月5日，全国玉米淀粉企业库存总量为127.75万吨，较上周增加2.7万吨，周增幅2.12%，月增幅2.12%，年同比降幅3.22%。
• 加工利润：根据钢联即期加工利润测算，黑吉地区加工利润阶段性转正，山东地区仍处于亏损状态。当前加工利润显著高于去年同期，推动行业库存再次累积。
• 价差与策略：尽管盘面贴水现货，但考虑到库存压力，预计单边下行趋势仍未结束。策略上建议关注CS9-11反套机会。

关键信息

1. 行业运行情况

• 开机率：本周全国玉米淀粉行业开机率为60.55%，较上周上升1.06%，行业整体恢复明显。
• 产量：本周全国玉米淀粉产量为33.13万吨，较上周增加0.58万吨。
• 加工总量：本周全国玉米加工总量为64.8万吨，较上周增加0.91万吨。

2. 区域加工利润情况

3. 价差与基差

• 价差走势：玉米淀粉与玉米现货价差持续走弱，显示盘面贴水现货。
• 区域价差：
  • 绥化：玉米淀粉—玉米价差图（见图4）
  • 潍坊：玉米淀粉—玉米价差图（见图4）
• 副产品贡献：山东地区淀粉加工副产品贡献值变化（见图5）

4. 库存与趋势

• 库存趋势：全国玉米淀粉企业库存持续累积，截至8月5日为127.75万吨，月增幅2.12%。
• 趋势判断：短期建议跟随趋势，单边下行仍未结束，需关注减仓行情带来的最后博弈。

结论

综合来看，当前淀粉市场基本面偏弱，高库存、弱需求、加工利润阶段性转正等因素共同作用，导致市场整体承压。短期走势仍以单边下行为主，建议投资者关注CS9-11反套策略，并警惕市场减仓带来的波动风险。

作者：张大龙
单位：中粮期货研究院
投资咨询资格证号：Z0014269

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