2026-09-15-工银国际-8月通胀超预期_市场已定价美联储9月加息_13页_822kb

ICBC 工银国际 固定收益周报总结

核心内容概览

本周的固收周报聚焦于8月美国通胀数据超预期和美联储9月加息预期上升，以及中资美元债发行情况和在岸市场政策动向。整体来看，美国通胀压力加剧，市场对加息预期增强；中资美元债发行表现分化，离岸人民币债持续活跃；在岸市场政策利率约束力增强，流动性管理更加精细化。

主要观点

美国通胀与加息预期

• 8月通胀数据超预期：美国8月核心CPI环比增速加快，显示通胀压力持续增加，即便剔除能源和食品，核心通胀仍显著加速。
• 加息预期升温：市场已充分定价美联储9月加息，预计加息概率较高，主要由于美国劳动力市场仍具韧性，且核心通胀持续上行。
• 美债收益率攀升：10年期和2年期美债收益率分别上行19个和26个基点至4.97%和4.63%，表明市场对加息预期的强烈反应。

中资美元债市场表现

• 离岸债发行分化：全周无超过一亿美元的中资美元债新发行，离岸人民币债新发行约310亿人民币，主要为外资金融债。
• 指数表现：彭博巴克莱中资美元债总回报指数下跌0.6%，利差收窄4个基点；高收益指数小幅上涨，但利差大幅收窄。
• 利率环境影响：美债收益率上升背景下，中资美元债价格承压，但部分高评级债券表现相对稳定。

在岸市场动态

• 人行政策调整：明确“十五五”时期将持续健全基础货币投放机制，增强政策利率引导作用，引导短端货币市场利率围绕政策利率平稳运行。
• 政策利率约束力增强：人行对市场利率偏离政策利率的容忍度下降，政策利率的信号作用更加突出。
• 流动性管理：通过逆回购操作净回笼短期流动性15亿人民币，银行间资金利率有所回升。

关键信息

美国通胀数据

• PPI同比上涨：从4.7%上升至5.4%，核心PPI同比上涨4.6%，较前值明显加速。
• CPI同比上涨：3.4%，与预期持平；核心CPI环比上涨0.3%，为4月以来最大单月涨幅。

中资美元债发行列表（部分）

结论

本周报告指出，美国通胀压力持续上升，核心CPI数据加速，市场对美联储9月加息的预期显著增强。与此同时，中资美元债发行表现分化，离岸人民币债保持活跃，而美债收益率的上升对中资美元债市场形成压力。在岸市场方面，人行通过增强政策利率引导作用，提升政策利率的约束力，以更好地引导货币市场利率平稳运行。整体来看，市场对通胀和利率变化高度敏感，未来政策走向将对债市产生重要影响。