20260907-华鑫证券-计算机行业点评报告_文远知行（WRD）_海外业务驱动收入高增_规模扩张下亏损持续收窄_5页_337kb

文远知行（WRD）总结报告

核心内容概述

文远知行（WRD）在2026年第二季度财报中展现出强劲的业绩增长和运营效率提升，主要得益于海外业务的快速扩张和AI技术的持续突破。公司实现了收入与毛利率的双增长，同时亏损持续收窄，展现出良好的发展势头。

主要观点

• 收入增长显著：2026年第二季度总收入达2.317亿元人民币，同比增长82.2%，环比增长103.1%。海外收入同比增长164.4%，环比增长169.3%，成为主要增长驱动力。
• 毛利率提升：毛利率达37.5%，较上年同期提升9.4个百分点，显示公司运营效率和成本控制能力增强。
• 亏损收窄：期内亏损4.007亿元，较上年同期有所收窄；EBITDA亏损3.354亿元，较上年同期收窄8.1%。
• 全球自动驾驶车队扩张：截至2026年7月31日，全球L4车队规模约3,400辆，其中robotaxi超过1,800辆。公司已扩展至13个国家60多个城市，覆盖服务面积持续扩大。
• L2++/L3解决方案快速增长：当季交付约30,000台WRD3.0，L2++/L3业务收入同比增长2,593.8%，成为新的增长引擎。
• AI技术驱动效率提升：公司发布WeRideWITT物理AI认知基础模型，显著降低token成本，提升数据处理效率。自研世界模型WeRideGENESIS获国际大奖，可大幅压缩路测时间，降低成本75%以上。
• 轻资产模式成功复制：公司依托成熟的海外生态系统，轻资产模式在阿布扎比、迪拜、北京、广州等地实现商业化运营，成为关键利润中心。

关键信息

财务表现

• 总收入：2.317亿元（Q2），同比增长82.2%，环比增长103.1%。
• 海外收入：同比增长164.4%，环比增长169.3%。
• L4业务收入：1.252亿元，同比增长47.3%。
• L2++/L3业务收入：同比增长2,593.8%。
• 毛利率：37.5%，同比提升9.4个百分点。
• 亏损：4.007亿元，较上年同期收窄。
• 研发费用：4.343亿元，同比增长36.2%。
• 现金储备：53.748亿元。

产品与市场表现

• 全球L4车队规模：约3,400辆，其中robotaxi超1,800辆。
• 国内robotaxi订单：每车日均订单达21单，环比增长24%。
• 注册用户增长：环比增长35%。
• 海外覆盖情况：扩展至13个国家60多个城市，中东robotaxi车队达400辆，服务面积覆盖城市核心区70%以上。
• WRD3.0交付量：当季交付约30,000台。
• 量产定点：已获30多个车型的L2++量产定点及1个L3概念验证项目。

技术与研发投入

• WeRideWITT发布：物理AI认知基础模型，将真实运营经验转化为结构化知识。
• 数据处理效率提升：单GPU每天可处理10,000分钟运营视频，效率提升200倍。
• WeRideGENESIS获奖：国际大奖，可将数百万公里路测压缩至数天，成本降低75%以上。

战略亮点

• 轻资产模式：实现快速复制，成为公司利润中心和现金流来源。
• 商业化运营：阿布扎比、迪拜、北京、广州等地实现完全无人驾驶robotaxi服务，服务面积持续扩大。
• AI赋能：通过技术突破，提升自动驾驶商业化能力。

投资建议

建议投资者关注以下方面：

• 海外robotaxi扩展节奏：中东、欧洲等地的市场拓展情况。
• L2++/L3业务增长持续性：未来是否能保持高增长态势。
• 毛利率改善趋势：是否能够持续提升盈利能力。

风险提示

1. 自动驾驶商业化进程不及预期；
2. 海外市场拓展及政策法规风险；
3. 技术研发投入持续高企及盈利周期不确定性；
4. 行业竞争加剧及市场份额流失；
5. 汇率波动及国际化运营风险。

附录：分析师信息

• 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。
• 费强：曼彻斯特大学硕士，2023年加入华鑫证券研究所。
• 陈明璋：清华大学理学和工商管理学士，阿尔伯塔大学博士后，2025年加入华鑫证券，研究方向为AI模型应用和算力硬件。