20220420-东方财富证券-士兰微-600460.SH-动态点评_2022Q1扣非净利润环比正增长_IPM_PIM为基半导体化合物持续突破_3页_300kb

士兰微2022Q1业绩总结与投资分析

核心内容

士兰微于2022年4月20日发布2022Q1业绩预增公告，预计归母净利润为2.6-3.0亿元，同比增加50%-70%，扣非净利润为2.4-2.8亿元，同比增加50%-70%，基本符合市场预期。尽管环比2021Q4有所下降，但扣非净利润仍实现17.6%-33.3%的同比增长，主要得益于产能利用率的提升及在多个高门槛市场的业务突破。

主要观点

• 盈利能力增强：公司2022Q1归母净利润与扣非净利润均实现同比大幅增长，显示其盈利能力正在稳步提升。
• 产品结构优化：IPM、PIM、电源管理芯片、MEMS传感器、MOSFET、SBD、TVS、开关管、稳压管等产品营收显著增长，推动公司产品结构持续优化。
• 市场拓展成功：产品广泛应用于汽车、通讯、新能源、工业、白电等多个高附加值领域，市场渗透率不断提高。
• 技术布局领先：公司在化合物半导体领域取得多项技术进展，包括高压BCD、IGBT、MOSFET、SiC-MOSFET等，显示出强大的研发能力和技术储备。
• 产能扩张进行中：12吋芯片生产线产能逐步爬坡，6吋SiC功率器件芯片生产线预计2022年三季度通线，为未来业绩增长奠定基础。

关键信息

2021年业绩回顾

• IPM模块营收突破8.6亿元，同比增长超过100%。
• IPM模块数量超过3800万颗，同比增长110%。
• 二代IPM模块已推出，具备更高精度、更低损耗和更高可靠性。
• 电动汽车主电机驱动模块已通过测试并实现部分客户批量供货。

化合物半导体进展

• 硅上GaN化合物功率半导体器件已有工程样品。
• SiC功率器件中试线已于2022年上半年实现通线。
• 车规级SiC-MOSFET器件已完成研发，正在进行可靠性评估，预计送客户评价后开始量产。

盈利预测

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司作为国内功率半导体IDM龙头企业，受益于行业景气度提升及产能扩张。同时，化合物半导体布局较早，技术储备充足，未来增长潜力大。

风险提示

• 12吋产线爬坡不及预期
• 行业竞争加剧
• 研发投入不及预期

结论

士兰微凭借在功率半导体领域的持续创新与市场拓展，以及在化合物半导体方面的前瞻性布局，展现出良好的增长势头和盈利能力。公司未来业绩有望受益于产能扩张和高附加值产品的持续放量，具备较强的投资价值。