20230226-广发期货-铁矿石产业链月报_供减需增_矿价高位震荡_33页_5mb

铁矿石产业链月报总结

核心内容概述

本月报分析了铁矿石产业链的供需变化、市场情绪、库存情况及成本与价差走势，指出铁矿石价格在高位震荡，主要受到供应季节性下降和需求逐步恢复的影响。大商所对铁矿石期货合约实行当日开仓量限制，市场情绪有所转弱，但钢厂库存水平偏低对矿价形成支撑。

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主要观点汇总

品种	主要观点	3月策略	2月策略
铁矿石	矿价高位震荡，供应季节性下降，需求逐渐启动，钢厂库存偏低支撑矿价。	5-9正套持有	5-9正套持有

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一、行情回顾和展望

1.1 行情回顾

• 第一阶段（1月31日至2月13日）：节后需求缓慢恢复，钢厂复产节奏偏慢，钢材需求偏弱，全国建材日成交量维持在10万吨以下。
• 第二阶段（2月14日至2月21日）：钢材需求进入恢复阶段，全国建材成交量上升至15万吨以上，钢厂逐步复产，铁矿石港口日成交量恢复至70万吨以上。
• 第三阶段（2月21日至今）：市场情绪受大商所开仓限制影响走弱，但供减需增格局支撑矿价，盘面高位震荡。

1.2 2月份观点回顾

• 2.5周观点：需求有待启动，市场情绪扰动较大，5-9价差有走缩预期。
• 2.12周观点：需求环比改善，钢厂补库意愿增强，5-9价差有走阔预期。
• 2.19周观点：需求有复苏迹象，钢厂库存仍处去库阶段，5-9正套可逢低建仓。

1.3 行情展望

• 05合约：成材需求同比好转，库存持续去库。
• 900-950区间：钢厂利润持续转好，补库意愿增强。
• 950-1000区间：成材需求同比下降，库存去库放缓。
• 850-900区间：钢厂利润下降，需求负反馈至原料需求。
• 800-850区间：钢厂利润进一步下降，原料需求承压。

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二、供应分析

2.1 铁矿石进口量

• 12月中国铁矿石进口量为9086万吨，环比-799万吨，同比+478万吨。
• 非主流国家铁矿石进口量为1098万吨，环比-138万吨。

2.2 到港量

• 26港到港量1916万吨，环比-814.2万吨，均值2312.98万吨。
• 45港到港量2061.1万吨，环比-794万吨，均值2428.85万吨。
• 澳巴发运量环比上升，但均值符合季节性下降预期。

2.3 四大矿山季度报告

• 澳巴14港口发货总量环比+361.6万吨至2121.3万吨。
• 澳巴19港口发货总量环比+452.4万吨至2191.9万吨。
• 淡水河谷发运量环比-82.3万吨，其他三大矿山发运量环比上升。
• FMG计划于2023年下半年启动新项目，增加产能。

2.4 非主流矿山供应

• 英美资源：全年产量同比下降7%，昆巴产量下降8%。
• 冠军铁：四季度产量环比增长3.6%，全年产量同比上涨59%。
• 澳大利亚矿产资源：四季度产量环比上涨13%，全年产量同比下降2%。
• 菲尼斯：四季度产量环比上涨3.9%，全年产量同比上涨9.8%。
• 印度矿1月出口量同比上升，但实际增量有待验证。

2.5 国产铁精粉产量

• 全国266座矿山铁精粉产量36.21万吨，环比+1.11万吨。
• 矿山产能利用率提升，库存下降。
• 邯郸地区矿山复产，预计2月产量达11万吨。
• 思山岭铁矿一期项目预计2023年初投产，新增产能100万吨。

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三、需求分析

3.1 铁水产量与高炉产能利用率

• 节后第四周，日均铁水产量与高炉产能利用率环比上升。
• 预计今年需求强度将大于去年，因去年行政限产影响较大。

3.2 疏港量与钢厂库存

• 45港口日均疏港量319.29万吨，环比+4.88万吨。
• 全国钢厂进口矿库存环比-99.38万吨至9137.72万吨。
• 钢厂库消比下降，库存仍处去库阶段。

3.3 烧结矿与块矿配比

• 烧结矿入炉配比72.52%，环比-0.6%，同比-0.57%。
• 块矿入炉配比11.67%，环比-0.01%，同比-0.02%。
• 球团入炉配比15.81%，环比+0.38%，同比+0.56%。
• 烧结矿入炉品位55.58%，环比-0.01%，同比-0.02%。

3.4 主要产区库存变化

• 唐山钢厂进口矿库存环比-19.85万吨。
• 山东钢厂进口矿库存环比-4.15万吨。
• 南方钢厂进口矿库存环比-21万吨。
• 邯郸钢厂进口矿库存环比-5.06万吨。

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四、库存情况

• 45港口总库存：14223.26万吨，环比-24.1万吨。
• 澳洲矿库存：6608.03万吨，环比-10.68万吨。
• 巴西矿库存：4995.9万吨，环比+97.64万吨。
• 总库存（港库+厂库）：23347.82万吨，环比+41.56万吨。

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五、成本与价差

5.1 海运费

• 主要航线铁矿石运价维稳运行，一月至今价格整体低于去年同期。
• 西澳-青岛航线：6.81美元/吨。
• 巴西-青岛航线：16.89元/吨。

5.2 基差情况

• PB粉主力合约基差：环比+6.58元/吨至82元/吨。
• 超特粉主力合约基差：环比+8.26元/吨至84.15元/吨。
• 卡粉主力合约基差：环比-23.28元/吨至85.67元/吨。
• 超特粉仓单成本高于其他中品，分别为993.7元/吨与1020.4元/吨。

5.3 价差变化

• 5-9价差：环比+13.5元/吨至53元/吨。
• 1-5价差：环比-22元/吨至-92元/吨。
• 9-1价差：环比+8.5元/吨至39元/吨。
• 市场情绪转弱，5-9价差环比下降2元/吨。

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关键信息

• 供应：受季节性影响，澳巴发运量下降，但巴西船期缩短导致到港量波动。
• 需求：钢厂复产带动需求上升，但去年限产影响仍存，需求强度预计高于去年。
• 库存：钢厂库存偏低，港口库存修复至2020年同期水平，整体库存维持较低水平。
• 价差与成本：5-9价差走阔，但市场情绪影响下波动加剧；超特粉基差走强，仓单成本较高。
• 操作建议：5-9正套持有，关注需求兑现对价格的影响，警惕行政限产风险。