20240602-国泰期货-镍_基本面施压镍价_但重回前低难度较大_不锈钢_底部空间清晰_上方基本面拖累_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2024年6月2日镍和不锈钢市场的基本面、供需关系及价格走势，指出两者均面临一定的下行压力，但底部支撑较为明确，短期内难以重回前低。

镍市场分析

基本面施压

• 供应端：冶炼产能过剩，但矿端供应偏紧，支撑镍价。新喀里多尼亚动乱事件若长期发酵，可能将镍矿紧缺逻辑传导至原生镍。
• 成本支撑：外购高冰镍的成本成为镍价的下限，一体化成本形成刚性支撑，使得镍价难以大幅回落。
• 库存变化：中国精炼镍社会库存减少 $1.91%$ 至38190吨，LME镍库存减少 $0.31%$ 至83730吨，显示市场库存压力有所缓解。

需求端

• 需求表现：下游以逢低备货为主，高温合金需求稳定，但合金整体消费同比增速低于预期，精炼镍需求增速不及供应端。
• 新能源需求：新能源终端需求增速尚可，但6月或有边际降温，叠加下游产能过剩，限制价格修复高度。

供需平衡

• 宏观情绪：宏观资金回调对镍价形成压制，但市场流动性充足，支撑价格。
• 价格走势：镍价承压回调，但受成本支撑影响，重回前低难度较大。

不锈钢市场分析

供应端

• 排产高位：6月不锈钢排产环比微增336万吨，维持历史高位。
• 成本端：镍矿偏紧支撑镍铁价格，国内镍铁长期低开工导致库存去化，镍铁估值边际修复。
• 库存情况：不锈钢社会库存108.5万吨，周环比上升 $1.53%$，冷轧不锈钢库存69.27万吨，周环比上升 $0.62%$，显示需求疲软。

需求端

• 需求疲弱：不锈钢需求端消化能力有限，趋势性修复仍需库存周期启动。
• 下游情绪：短期下游采购观望情绪浓厚，需求增速不及供应，限制价格上行空间。

供需平衡

• 价格震荡：预计钢价将在多空博弈格局下震荡运行，上方受基本面拖累。
• 底部支撑：不锈钢底部空间清晰，叠加市场流动性充足，价格具备一定支撑。

关键数据与图表

镍市场数据

• 沪镍主力收盘价：151,650元/吨
• 期货成交量：228,955手
• LME镍库存：83,730吨
• 红土镍矿价格（菲律宾CIF）：46美元/吨
• 镍铁原料价格：1,003元/吨
• 镍铁较电解镍溢价：维持稳定
• 高冰镍价格：图表显示价格波动，但未提及具体数值
• Ni00-Ni01跨期价差：图表显示价差变化
• Ni01-Ni02跨期价差：图表显示价差变化
• 镍板-高镍铁价差：502元/吨
• 镍板进口利润：-14,003元/吨
• 电解镍现货进口盈亏：图表显示盈亏变化

不锈钢市场数据

• 不锈钢主力收盘价：14,610元/吨
• 304/2B卷-毛边（无锡）：14,250元/吨
• 304/2B卷-切边（无锡）：14,650元/吨
• 304/No.1卷（无锡）：13,600元/吨
• 高碳铬铁价格（内蒙）：8,900元/吨
• 高碳铬铁产量：图表显示产量变化
• 废不锈钢价格：图表显示价格变化
• 不锈钢现货价格：图表显示价格走势
• 不锈钢基差：图表显示基差变化
• 不锈钢FOB价格：图表显示价格走势
• 不锈钢总社会库存：108.5万吨，周环比上升 $1.53%$

主要观点

• 镍市场受供应端产能过剩与矿端偏紧的双重影响，价格承压回调，但成本支撑较强，难以重回前低。
• 不锈钢市场排产维持高位，库存有所上升，需求端疲软，价格或在震荡中寻求支撑。
• 宏观环境对金属价格形成压制，但市场流动性充足，对价格形成一定支撑。
• 镍矿紧缺逻辑可能影响原生镍供应，增加市场不确定性。
• 不锈钢的底部空间较为清晰，但上方受基本面拖累，价格修复空间有限。

关键信息

• 镍矿供应紧张：红土镍矿价格维持高位，库存变化不大，可能影响镍价走势。
• 镍铁成本支撑：镍铁价格因成本挤压与库存去化而有所修复。
• 不锈钢库存：社会库存上升，显示需求疲软，排产高位难以持续消化。
• 市场流动性：资金面较为宽松，对价格形成支撑。
• 宏观因素：美联储偏鹰言论与再通胀预期压制市场情绪，影响金属价格。
• 成本曲线：外购高冰镍成本支撑镍价，一体化成本形成刚性下限。

总结

镍与不锈钢市场均面临一定的基本面压力，但底部支撑较为明确。镍价因矿端紧缺和成本支撑难以大幅回落，不锈钢则因库存上升和需求疲软限制价格上行空间。宏观环境与市场流动性对价格走势有重要影响，投资者需关注供需变化与宏观政策动向。