20210628-瑞达期货-美欧经济强劲复苏_国内经济保持活跃_35页_4mb

瑞达期货研究院2021年世界经济与中国经济分析总结

核心内容概述

2021年上半年，全球经济呈现复苏态势，但各国经济复苏存在明显差异。美欧国家因疫苗接种率较高和限制措施的逐步解除，经济回暖明显，而新兴经济体如印度、巴西等则因疫苗分配不均和疫情反复，复苏缓慢。全球大宗商品价格持续上涨，带动通胀明显抬头，各国央行对通胀风险高度关注，但货币政策整体仍保持宽松，流动性边际收紧的信号逐渐显现。

我国经济在后疫情时期保持活跃，延续了去年二季度以来的稳固复苏趋势。投资平稳回升，制造业复苏明显，房地产维持韧性，基建投资在地方债发放提速的带动下有望加速。消费恢复较慢，但政策刺激逐步退潮，整体经济复苏动力依旧强劲。同时，全球疫情反复和大宗商品价格高位运行，对我国中下游制造业利润形成一定压力。

主要观点

全球经济复苏与分化

• 疫情反复与疫苗分配不均：全球疫情持续反复，疫苗分配不均使新兴经济体面临更大挑战，印度、巴西等国疫情恶化，影响经济复苏。
• 美欧经济显著回暖：美国和欧元区经济因疫苗接种率提高和限制措施放宽，呈现强劲复苏。英国经济也因疫苗接种领先而保持较高增长。
• 日本经济复苏乏力：外需回暖带动日本经济，但受疫情反复及内需疲弱影响，经济复苏动力不足。
• 全球通胀明显抬头：基数效应、能源价格上涨及经济需求复苏共同推动全球通胀上升，各国央行开始讨论货币政策调整。

中国经济表现

• 经济稳步复苏：我国经济延续去年四季度的复苏趋势，GDP增速高于预期，出口保持强劲，制造业和房地产投资稳步增长。
• 消费恢复缓慢：消费增速低于其他经济指标，疫情反复及原材料价格上涨抑制了居民消费意愿。
• 出口与进口走势：出口保持高景气，但受人民币升值影响略有回落；进口受大宗商品价格上涨带动，量价齐升。
• PMI数据：制造业PMI持续高景气，但非制造业增速放缓，服务业受疫情影响较大。
• 政策导向：财政政策注重“普惠”和“绿色”，货币政策强调“稳风险”和“稳杠杆”，宏观政策保持可持续性。

关键信息

全球经济

• 疫情与疫苗：全球疫情反复，疫苗分配不均导致经济复苏分化，印度、巴西等国疫情恶化。
• PMI与就业：美国、欧元区和英国PMI数据回暖，就业市场逐步修复，但部分国家因疫情反弹推迟重启计划。
• 通胀与货币政策：全球通胀明显上升，部分国家央行开始加息，但美联储、欧洲央行及英国央行仍维持宽松政策，下半年可能逐步缩减购债速度。

中国经济

• GDP与投资：我国GDP保持高增长，投资结构优化，房地产和制造业投资维持韧性。
• 出口与进口：出口保持强韧性，但受人民币升值影响略有回落；进口因大宗商品价格高企而增长。
• PMI与消费：制造业PMI保持高位，但非制造业增速放缓，消费恢复较慢，主要受疫情和原材料涨价影响。
• 政策与风险控制：财政政策注重提质增效和稳杠杆，货币政策保持合理充裕，金融监管强化，防范重大金融风险。

图表概览

• 图1-3：全球疫情走势、PMI指数及航运指数，显示疫情逐步缓解，经济复苏。
• 图4-15：美欧英日各国PMI、零售销售、失业率等经济指标，体现各国经济复苏差异。
• 图16-23：大宗商品价格、CPI及PPI走势，显示全球通胀上升，我国PPI持续扩张。
• 图24-26：我国GDP增长及财政政策变化，显示经济复苏及财政政策调整。
• 图27-39：我国制造业、房地产及消费数据，反映经济复苏情况和政策影响。
• 图40-45：CPI与PPI细分项，展示食品价格下行和工业品价格上涨趋势。
• 图46-51：货币供应、财政支出及利率变化，体现宏观政策导向。

总结

2021年上半年，全球经济在疫苗接种和限制措施放宽的推动下呈现复苏态势，但各国复苏程度不一，新兴经济体仍受疫情冲击。美欧经济显著回暖，而日本复苏乏力。全球通胀明显上升，部分国家央行开始调整货币政策。

我国经济在后疫情时期保持活跃，投资、制造业及房地产保持良好增长，但消费复苏缓慢。出口维持高景气，进口因大宗商品价格高企而增长。宏观政策保持可持续性，财政政策注重提质增效，货币政策强调稳风险和稳杠杆。未来需关注全球疫情反复、大宗商品价格走势及国内政策调整对经济的影响。