20180312-招商证券-电子行业策略观点_新品_业绩和热点事件_驱动电子行业板块全面上行_15页_1mb

报告摘要

电子行业策略总结

核心内容

电子行业在2018年2月迎来了一波显著的反弹，主要受以下因素驱动：

新品发布：苹果季报预告发布后，苹果产业链开始稳定上行，带动整体电子板块反弹。
业绩改善：iPhoneX销量利空及安卓机坏账因素已基本消化，部分公司如PCB、LED等业绩表现良好。
政策利好：科技创新独角兽的市场追捧及富士康快速审批过会，推动电子板块估值上行。

主要观点

1. 行业整体表现

电子板块自2月7日起反弹，涨幅约20%。
2018年年初以来电子板块涨幅为1.63%，跑输沪深300指数0.77个百分点。
行业整体估值逐渐回归合理区间，部分白马股动态估值反弹至25~30倍。

2. 选股逻辑

业绩驱动型：选择那些业绩后续季度持续兑现，能给明年估值的公司。
估值扩张型：关注市场情绪和热点，寻找估值能够扩张的公司。

关键信息

1. 行业规模

股票家数：234只，占比6.7%
总市值：31536亿元，占比5.6%
流通市值：21963亿元，占比4.9%

2. 电子子行业表现

上周涨幅：4.8%
各子行业涨幅分别为：
- 集成电路：3.50%
- 分立器件：2.82%
- 半导体材料：6.61%
- 印制电路板：3.50%
- 被动元件：2.30%
- 显示器件：0.90%
- LED：4.00%
- 光学元件：4.03%
- 其他电子：1.32%
- 电子系统组装：4.42%
- 电子零部件制造：3.37%

3. 分细板块与核心标的

消费电子：
- 立讯精密：全面布局苹果产业链，非苹果市场增长强劲，预计三年复合增长率达50%，当前估值仍偏低。
- 大族激光：苹果业务虽为小年，但非苹果业务超预期，未来业绩增长潜力大。
- 蓝思科技：在手机、手表等多领域延伸，具备成长性。
- 欧菲科技：在双摄、光学等领域有显著进展。
- 环旭电子：受益于手表及高通SIP业务。
- 领益智造：借壳过会，产品单价提升和品类扩张值得期待。
- 顺络电子：在OPPO、VIVO等终端有突破，无线充电和汽车领域进展顺利。
安防板块：
- 大华股份：年报显示收入超预期，战略清晰，智能化布局领先，继续坚定看好。
- 海康威视：作为行业龙头，长线逻辑清晰，继续看好。
- VR行业：新技术应用推动安防边界扩展，需关注LED及VR设备需求。
LED与PCB：
- 三安光电：一季度业绩表现良好，受益于miniled和化合物半导体的催化。
- 木林森、利亚德、洲明科技：持续关注其LED业务进展。
- 生益科技：作为覆铜板龙头，受益于下游PCB行业洗牌和5G材料需求，动态PE不到20倍。
- 景旺、胜宏：积极扩产，受益于PCB行业景气度。
半导体：
- 政策推动：国家大基金二期、海内外并购推动板块估值弹性。
- 关注方向：材料、设备、存储、化合物半导体、先进封装、特色IC设计。
- 行业动态：三星确认建新厂，扩大DRAM和NAND Flash产能；高通基带技术突破，支持六模全网通。

风险提示

苹果新品发布及销售不及预期
行业竞争加剧
政治及汇率风险

上周市场回顾

电子板块整体上涨4.8%，跑赢沪深300指数0.6个百分点。
重点公司表现突出，如麦达数字（+47.27%）、雷曼股份（+12.86%）、南洋科技（+11.47%）等。
部分公司如ST巴士（-2.28%）、利达光电（-10.73%）表现不佳。

行业数据与趋势

5G第一版国际标准将于2018年6月完成。
中国集成电路产量增长18.7%，成为国家重点发展的产业之一。
2017年智能手机均价同比上涨20%，高技术制造业增长显著。

上市公司公告与大事提醒

木林森：2017年营收和净利润均增长，业绩表现亮眼。
先导智能：锂电池生产设备收入占比达83.72%，行业前景良好。
大华股份：2017年营收和净利润增长显著，盈利能力提升。
利亚德：2018年第一季度净利润增长60%-80%。
环旭电子：2月营收略有下降，但整体表现仍值得关注。

分析师承诺与背景

鄢凡：招商证券电子行业首席分析师，北京大学双学士，光华管理学院硕士，8年证券从业经验，多次获得行业奖项。
涂围、王淑姬：招商证券电子行业研究助理，具备金融与电子相关专业背景。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5%-20%
- 中性：股价变动幅度在±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业
- B：公司长期竞争力与行业一致
- C：公司长期竞争力低于行业
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准