投资策略专题：资金跟踪系列之三十七，逐步下降的拥挤度-20211008-开源证券-26页_1mb

投资策略专题：逐步下降的拥挤度——资金跟踪系列之三十七

核心内容概述

2021年9月27日至10月1日期间，市场资金流动呈现出多维度的复杂变化。美元指数上升，中美利差收窄，Ted利差收窄，显示海外资金对美元资产偏好增强，而国内资金面先紧后松，流动性分层现象有所缓和。与此同时，不同投资者类型在多个板块表现出不同的配置偏好，整体市场分歧较大，但存在部分共识板块。

主要观点

1. 美元指数与利差变化

• 美元指数上升：显示美元走强，海外资金对美元资产的配置意愿增强。
• 中美利差收窄：美国与中国的10年期国债利率均有所上升，导致中美利差缩小。
• 通胀预期上升：美债名义利率上升，实际利率下降，暗示市场对通胀的预期增强。
• Ted利差收窄：反映美国金融系统流动性依然充足，市场对信用风险的担忧降低。

2. 国内资金面变化

• 银行间资金面先紧后松：流动性分层现象先加剧后有所缓和。
• 期限利差走阔：10年期国债收益率上升，1年期国债收益率下降，导致期限利差扩大。
• 信用利差分化：短端信用利差走阔，长端中票和企业债出现分化，AA级中票信用利差扩大，而10年期企业债信用利差收窄。

3. 行业交易热度与调研热度

• 交易活跃度高：电力及公用事业、煤炭、石油石化、钢铁、建筑、食品饮料、化工、电新等行业交易热度处于历史高位，其中食品饮料板块环比提升。
• 波动率高：煤炭、石油石化、钢铁、食品饮料、化工等板块波动水平较高。
• 调研热度居前：电子、计算机、医药、食品饮料、家电、军工、机械、化工、有色等板块调研热度较高。

4. 外资配置与交易盘动向

• 净流入：外资配置盘净买入77.37亿元，交易盘净买入55.51亿元，两者分歧减少。
• 共识行业：食品饮料、有色、计算机、化工、非银、交运、建筑等行业被共同净买入，钢铁、传媒、地产、通信等行业被共同净卖出。
• 成长与价值板块偏好：外资配置盘与交易盘均倾向于成长风格，但对价值风格存在分歧，配置盘偏好小盘价值，交易盘偏好大盘价值。
• 个股偏好：外资配置盘净卖出贵州茅台，净买入宁德时代与美的集团。

5. 两融活跃度下降

• 两融净卖出：整体净卖出466.08亿元，仅石油石化板块被净买入。
• 板块偏好：两融主要卖出有色、电子、化工、非银、电新、医药、机械等板块。
• 风格偏好：两融在成长风格和价值风格板块均出现净卖出，显示市场对成长和价值风格的偏好减弱。

6. 公募与个人投资者行为

• 公募仓位震荡：偏股混合/普通股票型基金仓位维持震荡，主要加仓化工、传媒、有色、钢铁、机械、计算机、电子等板块，减仓食品饮料、电新、医药、农林牧渔等板块。
• 个人投资者申购：以个人持有为主的ETF被净申购，显示个人投资者对金融地产、新能源、科技、医药、周期等板块的偏好。
• ETF申赎趋势：风格ETF和策略ETF被净赎回，其余ETF被净申购，显示市场进入“负反馈状态”。

关键信息汇总

外资动向

• 净买入：食品饮料、有色、计算机、化工、非银、交运、建筑等行业。
• 净卖出：钢铁、传媒、地产、通信等行业。
• 个股偏好：伊利股份、长江电力、紫金矿业、宁德时代、美的集团等。

两融动向

• 净卖出：整体净卖出466.08亿元，仅石油石化板块被净买入。
• 主要卖出板块：有色、电子、化工、非银、电新、医药、机械等。
• 风格偏好：两融在成长风格和价值风格板块均出现净卖出。

公募与个人投资者行为

• 公募加仓：化工、传媒、有色、钢铁、机械、计算机、电子等板块。
• 公募减仓：食品饮料、电新、医药、农林牧渔等板块。
• 个人投资者：偏好金融地产、新能源、科技、医药、周期等板块，同时净赎回消费、高端制造相关ETF。

行业共识度

• 共识度较高：石油石化、化工、有色、建筑、交运、非银、家电、银行、食品饮料、医药、电新、农林牧渔、通信、地产等行业在不同投资者间存在较高共识。
• 共识度次之：化工、商贸零售、有色、计算机、交运、建筑、非银、家电、银行、石油石化、医药、电新、农林牧渔、通信、地产等板块。

风险提示

• 测算误差：本报告基于现有数据进行分析，存在一定的测算误差，投资者需注意市场变化的不确定性。

总结

本报告分析了2021年9月27日至10月1日期间，美元指数上升、中美利差收窄、Ted利差收窄、国内资金面变化、行业交易与调研热度、外资配置与交易盘动向、两融活跃度变化以及公募与个人投资者行为。整体来看，市场分歧较大，但存在部分共识板块，如石油石化、化工、有色等，显示出不同投资者在市场调整中的不同策略和偏好。