20211008-开源证券-投资策略专题_资金跟踪系列之三十七-逐步下降的拥挤度_26页_2mb

报告摘要

投资策略专题总结：逐步下降的拥挤度

核心内容概述

本周的市场分析聚焦于资金流动、行业配置变动以及市场风格变化，涉及多个市场参与者的行为分析，包括外资（北上配置/交易盘）、两融投资者、公募基金及个人投资者。整体来看，市场呈现较大的分歧，但部分行业如石油石化、化工、有色等板块共识度较高。

主要观点

1. 外汇与利率变动

美元指数上升：美元多头/空头头寸规模明显上升，净多头头寸增加。
中美利差收窄：美国和中国国债10Y利率均上升，导致中美利差收窄。
通胀预期上升：美债名义利率上升，实际利率下降，隐含通胀预期上升。
Ted利差收窄：表明美国金融流动性仍较充裕。
国内资金面波动：银行间资金面先紧后松，流动性分层现象有所缓解。

2. 行业交易热度与波动率

交易活跃度较高：电力及公用事业、煤炭、石油石化、钢铁、建筑、食品饮料、化工、电新等行业交易热度处于历史高位。
波动率较高：上述行业中，煤炭、石油石化、钢铁、食品饮料、化工等板块波动率处于历史相对高位。
调研热度居前：电子、计算机、医药、食品饮料、家电、军工、机械、化工、有色等板块调研热度居前。

3. 北上配置/交易盘

净流入：外资配置盘净买入77.37亿元，交易盘净买入55.51亿元。
行业共识：两者均净买入食品饮料、有色、计算机、化工、非银、交运、建筑等行业，净卖出钢铁、传媒、地产、通信等行业。
风格偏好：配置盘与交易盘均倾向于成长板块及中盘价值板块，对其他风格存在分歧。
个股偏好：配置盘净卖出贵州茅台，净买入宁德时代、美的集团；交易盘净买入食品饮料、有色、计算机、化工、金融、建材等板块。

4. 两融活跃度

活跃度下降：两融整体净卖出466.08亿元，降幅高于历史同期。
板块偏好：仅买入石油石化板块，主要卖出有色、电子、化工、非银、电新、医药、机械等板块。
风格偏好：两融对成长风格及价值风格板块均存在净卖出。

5. 公募基金仓位与个人投资者行为

仓位震荡：偏股混合/普通股票型基金仓位维持震荡，主要加仓化工、传媒、有色、钢铁、机械、计算机、电子等板块，减仓食品饮料、电新、医药、农林牧渔等板块。
个人投资者申购：以个人为主的ETF被净申购，表明个人投资者倾向于买入金融地产、新能源、科技、医药、周期等板块相关的ETF。
ETF申赎情况：风格ETF和策略ETF被净赎回，其余ETF被净申购。

关键信息

外资（北上配置/交易盘）

净买入行业：食品饮料、有色、计算机、化工、非银、交运、建筑。
净卖出行业：钢铁、传媒、地产、通信。
市值偏好：配置盘倾向于200亿至1000亿市值的标的；交易盘偏好不明显。
个股净买入：宁德时代（4.35亿元）、美的集团（3.43亿元）；其他如伊利股份（12.21亿元）、长江电力（8.24亿元）等。

两融投资者

净卖出行业：有色、电子、化工、非银、电新、医药、机械等。
仅买入行业：石油石化。
风格偏好：净卖出各类成长风格及价值风格板块。

公募基金

加仓行业：化工、传媒、有色、钢铁、机械、计算机、电子。
减仓行业：食品饮料、电新、医药、农林牧渔。
ETF申赎：个人持有为主的ETF被净申购，机构为主的ETF被净申购。

个人投资者

偏好行业：金融地产、新能源、科技、医药、周期等。
ETF偏好：买入与上述板块相关的ETF，赎回与消费、高端制造相关的ETF。

风险提示

测算误差：报告中涉及的数据分析存在一定的测算误差，需谨慎对待。

行业共识度

共识度较高行业：石油石化、化工、有色、建筑、交运、非银、家电、银行、食品饮料、医药、电新、农林牧渔、通信、地产。
共识度次之行业：纺织服装、电子、机械、钢铁、基础化工、计算机、传媒。
共识方向：部分行业如石油石化、化工、有色等被一致买入，而部分如钢铁、传媒、地产等被一致卖出。

图表摘要

图1-3：展示美元指数上升、中美利差收窄、美债利率变化及Ted利差收窄。
图4-13：展示国内资金面变化、信用利差走势及各行业交易热度与波动率。
图14-19：展示各行业交易热度、调研热度及北上配置/交易盘的行业配置变动。
图20-32：展示两融投资者对不同风格板块的净买入与净卖出情况。
图33-39：展示公募基金仓位变动及个人投资者ETF申赎行为。

总结

整体市场呈现分化态势，部分行业如石油石化、化工、有色等板块受到多方资金的青睐，而消费、新能源等板块则面临净卖出压力。外资（北上配置/交易盘）与公募基金在部分行业上存在共识，但对其他板块如医药、电新等存在分歧。个人投资者倾向于申购与周期、新能源相关的ETF，而机构投资者则偏向于消费板块。两融活跃度下降，主要卖出成长与价值板块。市场整体流动性有所改善，但资金面仍存在分层现象。

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