20191014-万联证券-非银金融行业周观点：外资持股提前松绑，外围缓和量价回升_15页_1mb

外资持股提前松绑，外围缓和量价回升

核心内容概述

本报告为万联证券研究所发布的非银金融行业周观点，分析了2019年10月8日至10月11日期间，证券、保险、多元金融等非银金融板块的市场表现、行业动态及投资建议。报告指出，受利好政策及外围市场缓和影响，非银板块整体上涨，其中保险板块表现最佳，证券板块和多元板块则相对温和。同时，外资持股限制提前放宽，对行业长期发展带来积极影响。

主要观点

1. 市场表现

• 非银板块：上周整体上涨 2.76%，全年累计涨幅达 41.68%。
• 保险板块：表现最佳，上涨 3.35%，中国太保涨幅领先（4.65%）。
• 券商板块：上涨 2.21%，华创安阳、中信建投涨幅显著（13.74%、12.86%）。
• 多元板块：上涨 2.22%，华铁科技、易见股份、陕国投A涨幅居前（6.75%、5.07%、4.38%）。

2. 证券行业

• 成交额：股基日均成交额为 4,475.62亿元，环比上升 15.83%，年初至今同比上升 35.01%。
• 融资融券余额：截至10月11日，融资融券余额为 9,581.54亿元，10月买入额/偿还额比为 105%。
• 政策利好：两融细则、风控指标修订、资本市场“深改12条”等政策频出，短期市场有反弹空间。
• 长期展望：券商作为资本市场的重要纽带，将享受金融供给侧结构性改革红利，维持“强于大市”评级。
• 投资建议：重点推荐龙头券商及低估值大型综合券商，同时关注评级提升、低基数、低估值的中小券商。

3. 保险行业

• 保费收入：1-8月行业原保费收入达 31,028亿元，同比增长 13.04%，增速有所企稳。
• 财险与健康险：财险增速有所反弹，健康险保持高增长，单月增速达 24.6%。
• 投资建议：上市险企PEV整体估值合理，部分公司估值较低，受益于减税政策，盈利能力提升。若利率不超预期下行，保险股估值有望继续提升，维持“强于大市”评级，继续推荐低估值纯寿险标的。

4. 多元金融板块

• 地产信托监管：64号文加强监管，信托公司新增项目投放规模显著下滑。
• 转型压力：行业主动管理转型空间较大，事务管理类信托占比仍达 56%。
• 投资建议：转型领先、主动占优的龙头信托公司仍有配置价值；创投公司中报无亮点，建议谨慎看待；互联网金融相关标的或将受益于央行《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》，有所表现。

关键信息

• 政策动态：
  • 证监会取消证券公司、基金管理公司外资股比限制，2020年4月1日取消基金管理公司限制，2020年12月1日取消证券公司限制。
  • 银保监会开展侵害消费者权益乱象整治工作，提升消费者权益保护水平。
• 市场数据：
  • 2019年1-8月行业原保费收入同比上升 13.04%。
  • 2019年10月股基日均成交额为 4,475.62亿元，同比上升 35.01%。
  • 融资融券余额为 9,581.54亿元，10月买入额/偿还额比为 105%。
• 公司动态：
  • 中国平安完成 5.01亿元 的A股回购，用于员工持股计划。
  • 华泰证券GDR兑回限制期即将届满，预计10月18日起可转换为A股股票。

风险提示

• 外围摩擦超预期；
• 宏观经济下行风险；
• 利率超预期下行。

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）；
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

沪深300指数