20190916-华创证券-建筑材料行业月报：2019年1-8月需求端数据点评_10页_1mb

建筑材料行业月报总结

核心内容概览

2019年1-8月，建筑材料行业整体表现稳中有升，水泥和玻璃产量同比均增长，房地产投资增速虽有回落但仍保持韧性，基建投资增速企稳回升。宏观经济层面，PMI指数略低于临界点，工业生产者出厂价格同比下降，但政策面对稳增长和补短板的重视，为建材行业提供了一定支撑。

主要观点

1. 水泥与玻璃产量增长

• 2019年1-8月水泥产量14.7亿吨，同比增长7%，8月产量2.1亿吨，同比增长5.1%。
• 1-8月水泥产量累计增速较2018年同期加快6.5个百分点，环比1-7月略有回落。
• 平板玻璃产量6.2亿重量箱，同比增长5.2%，8月产量7898万重量箱，同比增长5.1%。
• 1-8月平板玻璃产量累计增速较2018年同期加快5.3个百分点，环比1-7月回落1.8个百分点。

2. 房地产投资增速回落

• 2019年1-8月房地产投资累计完成8.5万亿元，同比增长10.5%，增速较2018年同期加快0.4个百分点，环比1-7月回落0.1个百分点。
• 房地产新开工面积增速走弱，自5月以来连续4个月放缓；施工面积增速稳中有降；竣工面积略有好转。
• 销售面积同比下降0.6%，购置面积同比下降25.6%，反映房地产市场整体需求有所减弱。

3. 基建投资增速企稳回升

• 2019年1-8月基础设施建设投资同比增长4.2%，增速较2018年同期持平，环比1-7月加快0.4个百分点。
• 基建投资中，交通运输、仓储和邮政业增速为5.5%，铁路运输业增速为11%，道路运输业增速为7.7%，对水泥需求有一定支撑。
• 水利、环境和公共设施管理业增速较低，对水泥需求支撑有限。

4. 宏观与政策环境

• 2019年8月PMI为49.5%，持续位于临界点之下。
• 工业生产者出厂价格同比下降0.8%，规模以上工业增加值同比增长4.4%，增速环比有所回落。
• 政策层面强调“房住不炒”，房地产投资将缓步回落，但基建投资作为稳增长抓手，或继续发挥支撑作用。
• 央行9月16日降准，货币政策边际宽松，专项债提前下达等措施对建材行业需求形成支撑。

关键信息

需求端表现

• 水泥：需求仍属较好水平，库存时间短，反映实时需求，四季度旺季将至，价格有望上涨。
• 玻璃：产量增速良好，但环比略有回落。
• 房地产投资：增速较2018年同期加快，但自5月以来连续回落，销售、购置、空置面积均同比下降。
• 基建投资：增速企稳回升，交通运输、铁路投资表现较好，对水泥需求形成支撑。

行业前景

• 水泥行业：高景气度预期，推荐关注海螺水泥、华新水泥，关注冀东水泥、天山股份的业绩弹性。
• 地产相关建材：大中型建材企业资金状况较好，预计将继续受益于房地产集中度提升，推荐伟星新材、东方雨虹。

风险提示

• 宏观经济下行压力可能导致行业需求萎缩。
• 产品价格可能回落，燃料和原材料价格上涨可能侵蚀行业盈利空间。

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

数据与图表

• 图表1：建材行业产品产量及下游需求增速一览。
• 图表2：全国水泥产量及增速一览（累计）。
• 图表3：全国平板玻璃产量及增速一览（累计）。
• 图表4：全国固定资产投资运行情况（累计）。
• 图表5：全国房地产投资运行情况（累计）。
• 图表6：全国基建投资运行情况（累计）。
• 图表7：基建投资分项目统计（累计）。
• 图表8：基建投资主要细分项统计（累计）。
• 图表9：房地产投资各细分项累计及单月增速一览。
• 图表10：销售、土地购置、新开工逻辑依据及跟踪。
• 图表11：新开工、竣工、施工面积累计增速指标。
• 图表12：新开工、竣工、施工面积单月增速指标。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏，上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验，曾就职于招商证券，2019年5月加入华创证券研究所。
• 高级分析师：师克克，武汉大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所。

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