20171015-国金证券-建筑和工程研究周报_19大_三季报时间窗口到来_美丽中国_一带一路迎来布局时机_16页_821kb

建筑和工程行业研究周报总结

核心内容

本报告分析了建筑和工程行业的投资机会，指出当前行业处于“美丽中国”和“一带一路”政策红利期，具备长期增长潜力。重点推荐了多个具备高增长潜力的公司，同时关注了环保监管趋严和装配式建筑的发展趋势。

主要观点

• “美丽中国”与PPP主题：随着十九大召开和环保监管趋严，园林和PPP项目将迎来新的增长契机。园林板块具备“刚需”特性，潜在市场规模约1.5万亿元。
• “一带一路”投资机会：国际工程板块目前处于显著滞涨状态，但业绩表现优异，具备长期投资价值。
• 装配式建筑：作为绿色建筑的重要组成部分，装配式建筑具备高效低耗、绿色环保的特点，未来发展前景广阔，雄安新区将推动其发展。
• 工程设计行业：集中度持续上升，优质企业将受益于PPP政策及行业整合，具备增长潜力。
• 煤化工基建板块：随着煤炭价格上涨，煤化工基建企业可能迎来周期复苏。

关键信息

市场数据

投资建议

• 东方园林：作为PPP龙头，具备充足订单和员工持股计划，预计2017/2018年净利润分别为5.9/8.1亿元，目标价12.17元，对应2017年PE估值26倍。
• 铁汉生态：订单质量高，资金面无忧，预计2017/2018年净利润分别为4.3亿-5.2亿、5.4亿-6.6亿，目标价19.5元，对应2017年PE估值30倍。
• 岳阳林纸：唯一央企园林公司，业绩有望爆发，预计2017/2018年营收分别为69.3/90.3亿元，净利润分别为3.58/6.14亿元。
• 美尚生态：PPP订单增长迅速，预计2017/2018年营收分别为21.1/26.5亿元，净利润分别为4.0/5.4亿元。
• 杭萧钢构：深耕钢结构住宅，具备技术授权护城河，预计2017/2018年营收分别为17.0/21.5亿元，净利润分别为2.4/3.0亿元。
• 中工国际：受益于一带一路，预计2017/2018年净利润分别为4.3亿-5.2亿、5.4亿-6.6亿。
• 苏交科：业绩稳步增长，外延并购助力全球拓展，预计2017/2018年营收分别为24.4/30.8亿元，净利润分别为2.9/3.8亿元。
• 设计总院：作为安徽设计翘楚，预计2017/2018年营收分别为34.0/42.5亿元，净利润分别为3.0/3.8亿元。
• 中设集团：订单充足，预计2017/2018年营收分别为24.4/30.8亿元，净利润分别为2.9/3.8亿元。

风险提示

• PPP项目落地速度放缓
• 国改进程低于预期
• 一带一路政策执行不及预期
• 政策风险

重点推荐标的

• 东方园林：PPP龙头，员工持股计划完成，业绩爆发可期。
• 铁汉生态：订单质量高，资金面无忧，业绩有望继续爆发。
• 岳阳林纸：唯一央企园林公司，业绩爆发潜力大。
• 美尚生态：PPP订单增长迅速，业绩弹性大。
• 杭萧钢构：钢结构住宅龙头，技术授权护城河明显。
• 中工国际：一带一路受益，海外业务增长迅速。
• 苏交科：业绩稳步增长，外延并购拓展全球业务。
• 设计总院：省内设计龙头，受益于国改和雄安新区。
• 中设集团：订单充足，业绩增长可期。

一周行情回顾

• 建筑装饰板块上涨1.6%，上证综指和沪深300同步上涨。
• 园林工程表现最佳，涨幅达7.6%。
• 个股方面，美芝股份、杭州园林、亚翔集成、元成股份、大千生态涨幅居前。
• PPP板块表现最好，涨幅为2.16%。

公司要闻

• 中标/签约订单：龙建股份、美尚生态、蒙草生态、东南网架、腾达建设等公司中标多个PPP项目。
• 三季度业绩预告：多数公司业绩增长显著，如岳阳林纸预计净利润增长952%至1006%，山东路桥预计净利润增长65.9%。
• 收购或成立子公司：成都路桥、奇信股份、正平股份等公司进行收购或成立子公司。
• 停牌信息：沃施股份因收购股权停牌，延长化建因重大资产重组继续停牌。
• 债券/股票发行、付息情况：岭南园林拟发行可转债，中国海诚调整非公开发行A股方案。
• 增/减持、股权转让、员工持股等：赛为智能减持股份，百利科技被减持股份。
• 其它：中国交建设立并购基金，精工钢构进行股票质押，全筑股份获得AA级主体信用评级。

长期竞争力评级

• 高于行业均值：部分公司长期竞争力评级高于行业均值，表明其具备持续增长潜力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制或分发。
• 本报告基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能与市场实际情况不一致，使用时需结合具体情况。