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DeepSeek 读季报：2026Q1基金经理将押注哪些赛道？

核心内容

本报告基于检索增强技术的大语言模型DeepSeek-V3，对2025年公募基金四季报进行了全面分析，重点聚焦宏观经济、A股市场、港股市场、行业及风格等维度，提炼出基金经理对未来市场和资产配置的主要观点。报告分析了基金经理对各行业和风格的看法，并结合政策导向、市场结构、估值水平等要素，揭示了2026年Q1可能受到关注的行业和投资方向。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济观点

• 分歧显著：基金经理对经济增速、通货膨胀、进出口、地缘政治等方面存在较大分歧。
  • 部分看好经济平稳或小幅增长，认为制造业和高技术产业支撑增长。
  • 部分担忧内需不足、投资下滑、消费疲软，认为四季度增速可能回落至4.6%以下。
• 货币政策与财政政策：多数预期政策宽松基调延续，但部分关注政策效果和协同性。
• 就业与地缘政治：部分基金经理认为就业市场稳定，但也有担忧海外劳动力市场降温对就业前景的拖累。

2. A股市场观点

• 分歧较大：基金经理对A股未来走势、市场结构、估值水平存在明显分歧。
  • 多数持“震荡上行”观点，认为市场具备估值与盈利双轮驱动。
  • 部分关注潜在波动与均衡特征，认为需警惕盈利回升弹性有限。
• 资金流向：普遍预期资金面维持积极，人民币升值和流动性宽松支撑外资回流。
• 市场结构：部分基金经理认为市场风格将趋向均衡化，但也有强调分化与结构优化。

3. 港股市场观点

• 多数无观点：季报中多数未给出明确港股市场观点，无观点样本占比超80%。
• 看好情绪升温：虽然整体看好比例高于不看好，但相比三季报略有降温。
• 关注政策与估值：部分基金经理认为港股资产具备估值吸引力，尤其在科技领域。

行业观点

4. 各行业观点

• TMT板块：被基金经理看好程度最高，尤其人工智能方向占比达51.30%。
• 制造板块：军工、商业航天受关注，看好比例从三季度的1.02%提升至16.15%。
• 周期板块：有色金属最受青睐，受益于全球流动性宽松和新兴需求增长。
• 新能源：受益于政策支持与技术迭代，但部分基金经理关注产能扩张和价格波动。
• 消费板块：整体估值低位，政策支持和出海逻辑是主要关注点。
• 医药生物：创新药和CXO板块被普遍看好，尤其是AI医疗、GLP-1药物等新兴方向。
• 金融地产：整体估值处于历史低位，银行、保险、券商等板块被看作安全垫，房地产行业关注头部公司复苏。

风格观点

• 成长风格：普遍看好，但比例有所下降。
• 价值风格：占比小幅上升，尤其高股息资产受青睐。
• 小微盘及红利风格：看好比例有所提高。
• 风格选择：多数基金经理未明确表达风格偏好，无观点样本占比超50%。

资产配置观点

• A股：存在显著分歧，部分增配，部分降低配置比例。
• 债券：多数采取保守策略，关注中短久期高等级信用债。
• 黄金：共识度高，但操作分化，部分基金经理选择减持。
• 海外资产：部分增配，部分因溢价率过高或地缘风险选择减持。
• 行业配置：TMT、制造、周期等板块被重点配置，金融地产板块则关注估值修复机会。

风险提示

• 大模型输出存在随机性和准确性风险。
• 受限于输入token量和向量数据库检索原理，可能无法覆盖全部基金经理观点。
• 本文观点基于提示词生成，可能随提示词变化而变动。

结论

2026年Q1基金经理更倾向于布局TMT、制造、周期等成长性较强的板块，同时关注医药、消费、金融地产的估值修复机会。整体上，基金经理对A股市场信心较强，但对港股市场看好程度有所降温。风格方面，成长和价值风格并重，小微盘及红利风格也受到一定关注。投资逻辑主要围绕政策导向、估值性价比、技术迭代、行业景气度等维度展开，强调在低估值和高成长性中寻找机会。