20260818-东海证券-电子行业周报_国内Fab厂业绩超预期_腾讯AI资本开支大幅扩张_15页_1mb

国内Fab厂业绩超预期，腾讯AI资本开支大幅扩张

核心内容概述

2026年8月10日至8月16日期间，电子行业表现出强劲增长势头，尤其在AI算力与半导体国产替代领域。中芯国际和华虹宏力二季度业绩均超预期，腾讯在AI基础设施方面加大投入，推动其云服务和广告业务增长。同时，全球AI服务器出货增速上调，存储芯片价格持续上行，但估值扩张过快，存在回调风险。建议投资者关注AI算力、存储、光模块、AIoT及国产替代相关领域。

主要观点

1. 半导体行业表现强劲

• 中芯国际：2026Q2营收30.06亿美元，同比增长36.1%，归母净利润4.79亿美元，同比增长261.7%。产能利用率达93.7%，受益于AI芯片需求、消费电子备货及产品结构优化。
• 华虹宏力：2026Q2营收7.175亿美元，同比增长26.8%，归母净利润3860万美元，同比增长385.9%。产能利用率维持满产，消费电子、工业及汽车业务增长显著，尤其在非易失性存储器领域表现突出。

2. 腾讯加大AI基础设施投入

• 2026年上半年腾讯营收达4012.43亿元，同比增长10%。资本开支达847.2亿元，同比增长82%，其中二季度单季资本开支527.84亿元，同比增长176%。
• AI相关云服务、模型调用等业务增长迅速，AI算力投入已显现回报增长空间，推动腾讯核心业务增长。

3. AI驱动半导体需求增长

• 全球AI服务器出货增速上调至31%，AMD数据中心营收翻倍。
• 长江存储跻身全球NAND出货量前三，受益于市场短缺和产能扩张。
• SK海力士重启中国NAND闪存生产基地建设，预计2027年产能扩大约50%。
• Coherent实现HBM4 IP测试芯片验证，AI数据中心推动光子技术需求增长。

4. 电子行业表现优于大盘

• 申万电子指数本周上涨0.51%，跑赢沪深300指数（-0.61%）1.12个百分点。
• 各子板块中，电子化学品、其他电子涨幅较大，分别为1.60%和3.11%。

关键信息

1. 半导体板块

• 2026年Q2半导体板块PE(TTM)为123.96倍，处于历史高位。
• 产能利用率持续维持高位，但部分细分产品价格涨幅超过产品结构优化带来的影响。

2. 腾讯资本开支

• 2026年H1资本开支847.2亿元，同比增长82%，其中Q2单季资本开支增长176%。
• 投资方向集中于数据中心、服务器等AI基础设施，推动AI相关业务增长。

3. 行业数据

• 存储芯片价格自2023年下半年以来持续上涨，部分产品价格已接近2022年高点。
• NAND Flash合约价格自2025年1月回升，延续上涨趋势。
• TV面板、IT面板价格趋于稳定，显示行业需求逐步恢复。

4. 投资建议

• AI驱动板块：关注算力芯片（寒武纪、海光信息、澜起科技等）、光器件（源杰科技、中际旭创等）、PCB（胜宏科技、沪电股份等）、存储（江波龙、兆易创新等）、服务器与液冷（英维克、工业富联等）。
• AIoT领域：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微等受益于AI与物联网融合。
• 国产替代方向：关注半导体设备（北方华创、中微公司）、零组件（富创精密）、材料（新莱应材、华特气体）等。
• 价格触底复苏：关注功率（新洁能、扬杰科技）、CIS（豪威集团、思特威）、模拟芯片（圣邦股份、思瑞浦）等。

风险提示

1. 下游需求复苏不及预期：若终端需求未能如期回暖，可能影响企业产能利用率及业绩表现。
2. 国产替代进程不及预期：若替代进程缓慢，可能影响国内半导体产业链发展。
3. AI资本开支不及预期：若AI应用商业化进展不及预期，可能拖累相关企业订单与业绩增长。

评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

结论

当前电子行业在AI驱动下表现强劲，尤其在半导体和AI基础设施领域。尽管估值偏高，但建议投资者逢低布局AI算力、存储、光芯片及国产替代相关产业链。同时需警惕下游需求不及预期及资本开支不及预期带来的回调风险。