20260816-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_险资权益配置创新高；交易量环比下滑_16页_794kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周非银金融行业整体表现不佳，仅多元金融行业跑赢沪深300指数。证券行业下跌0.93%，保险行业下跌3.51%，非银金融整体下跌1.60%，而沪深300指数下跌0.61%。尽管交易量环比下降，但券商上半年业绩预喜，显示行业景气度显著上行。

主要观点

证券行业

• 交易量环比下降：8月日均股基交易额为28757亿元，较上年8月增长5.34%，但较上月下降11.50%。
• 业绩预增：25家上市券商或券商母公司发布业绩预增公告，2026H1合计归母净利润预计同比增长58%-66%，2026Q2单季度归母净利润预计同比增长99%-115%。
• 政策支持：证监会强调完善上市公司财务信息披露机制，推动资本市场高质量发展。
• 估值偏低：证券行业（不含东方财富）2026E平均PB估值1.2x，大券商平均PB估值1.0x，配置价值有望进一步提升。
• 重点推荐：国泰海通、中信证券、财通证券、同花顺等优质龙头。

保险行业

• 投资规模增长：2026Q2末保险资金运用余额达40.8万亿元，较年初增长6.1%，主要受益于保费增长和资本市场向好。
• 权益配置创新高：Q2末“股票+基金”合计余额6.4万亿元，占比升至16.2%，为历史新高。
• 负债端改善：保险业经营具有顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端将显著改善。
• 估值处于历史低位：2026E P/EV估值在0.43-0.70倍之间，行业维持“增持”评级。
• 重点推荐：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保等。

多元金融行业

• 盈利改善明显：16家多元金融板块上市公司披露中报或业绩预增，其中建元信托、海德股份、拉卡拉、浙江东方等公司归母净利润增速超100%。
• 信托行业转型：2025H1信托行业利润总额小幅提升，但行业进入平稳转型期。
• 期货行业发展：7月成交额同比增长20.99%，创新业务如风险管理业务将是未来发展方向。

关键信息

交易量与市场表现

• 8月日均股基交易额为28757亿元，环比下降11.50%。
• 两融余额为26757亿元，同比提升30.76%，较年初增长5.31%。
• 8月共发行1单IPO项目，规模6.22亿元。

券商业绩与估值

• 2026H1券商合计归母净利润预计同比增长58%-66%，达到1127.2-1183.6亿元。
• 2026Q2单季度归母净利润预计同比增长99%-115%，达到682.9-739.3亿元。
• 上半年券商营业收入同比增长57%，净利润同比增长56%。
• 2026E平均PB估值1.2x，大券商平均PB估值1.0x。

保险资金运用

• 2026Q2末保险资金运用余额为40.8万亿元，较年初增长6.1%。
• “股票+基金”合计余额6.4万亿元，其中股票4.1万亿元，基金2.3万亿元。
• 股票+基金占比升至16.2%，为历史新高。
• 保险行业估值处于历史低位，预计未来随着经济复苏，基本面将改善。

多元金融表现

• 多元金融板块盈利改善明显，渤海租赁、弘业期货等公司扭亏为盈。
• 信托行业2025H1利润总额为196.76亿元，同比增长0.45%。
• 期货行业7月成交额同比增长20.99%，创新业务将成为增长点。

行业排序与重点推荐

• 行业推荐排序：保险 > 证券 > 其他多元金融
• 重点推荐公司：
  • 保险：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保
  • 证券：国泰海通、中信证券、财通证券、同花顺
  • 多元金融：建元信托、浙江东方、海德股份等

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能影响资本市场活跃度，进而影响证券和保险行业的收入和需求。
2. 政策趋紧：可能抑制行业创新，限制非银金融企业的发展空间。
3. 市场竞争加剧：可能导致中小型券商及险企面临更大经营压力。

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