行业比较与景气跟踪系列（2023年8月）：从中报业绩看近期哪些领域景气度相对较高-20230827-招商证券-34页_1mb

报告摘要

从中报业绩看近期哪些领域景气度相对较高

核心内容概述

2023年8月，A股中报业绩密集披露，市场关注度提升。尽管二季度整体业绩仍承压，但下半年有望改善回升。当前业绩增速相对较高的领域集中在中游制造、消费服务和TMT部分细分领域。具体包括软件开发、传媒、工业金属、航海装备、农化制品等。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

3200家上市公司披露了2023年中报，占A股总数量的60%以上。
业绩向好率为45.3%，其中非银、消费者服务、家电、汽车、电力设备及新能源、机械等行业表现较好。
全部A股盈利增速预计为**-12.5%，非金融企业盈利增速为-18.4%，但工业企业盈利已出现拐点**，预计下半年进入上行周期。

2. 景气度较高的细分领域

a) 中游制造

受益于内外需求驱动，如电气设备、电源设备、乘用车、商用车、汽车零部件等。
光伏、风电、新能源车等板块表现亮眼，光伏电池产量三个月滚动同比增速为60.27%，风电累计新增装机同比增长77.67%。
汽车板块在政策支持下，出口延续增长，降价潮有助于库存消化，板块景气有望持续。

b) 出行/消费

低基数背景下增速较高，如一般零售、旅游及休闲、酒店及餐饮、品牌服饰、白色家电、公路铁路、航空机场等。
餐饮收入增速相对较高，7月社零同比增长2.5%，餐饮收入表现优于商品零售。
暑期档带动影视、游戏需求释放，7月游戏版号发放88个，进入常态化阶段，影视票房创历史同期最高。

c) TMT领域

AI浪潮和国产替代推动TMT板块景气度提升，包括电信运营、计算机设备、软件开发、通信设备、传媒等。
数据资产入表政策出台，AIGC（人工智能生成内容）技术推动软件开发需求释放。
半导体、通信设备等部分领域景气度改善，全球半导体销售额同比改善，通信设备需求向好。

3. 工业金属

PPI底部或已形成，外部流动性压力缓解，需求景气改善。
铜、铝、铅等价格均有上涨，库存处于低位，对价格有支撑作用。
工信部等多部门发布稳增长政策，推动主要产品产量平稳增长。

4. 航海装备Ⅱ

造船指标持续向好，7月新接订单量同比增长117%，手持订单同比增幅扩大至23.4%。
中国造船厂全球市场份额提升，预计后续市场份额将继续维持高位。

5. 农化制品

俄乌冲突导致供应减少，拉动需求恢复。
南美地区进入肥料需求旺季，氯化钾等价格上涨，国内价格也开始回升。
粮食价格上涨对磷肥、尿素、钾肥等农化制品价格形成支撑。

多维度评估

1. 盈利能力

高增领域集中在中游制造、出行链、TMT等。
7-8月为中报密集披露期，盈利预期有所上调。

2. 筹码分布

公募、陆股通、融资均加仓通信设备、半导体、消费电子、化学制药、家用电器、电池等。
证券、白酒、医疗服务、房地产、钢铁等也获得资金加仓。

3. 估值水平

估值变动有限，但证券、医疗服务、水泥、银行等行业估值分位数提升。

4. 交易特征

换手率分位数偏高的行业包括造纸、美容护理、航运港口、银行、化学原料、石油石化等。
交易集中度较高的行业包括环保、证券、燃气、通信服务、软件开发、美容护理、风电设备等。

5. 周期阶段

政策密集出台，有望助推经济企稳，A股可能重回震荡上行阶段。

6. 赛道价值

值得关注的产业趋势包括：数字经济、AI+、光伏、工业金属等。

风险提示

业绩超预期下修；
产业政策扶持力度不及预期。

结论与建议

短期关注：软件开发、传媒、工业金属、航海装备、农化制品等细分领域。
中长期布局：AI、国产替代、新能源、消费复苏等。
政策预期：促消费政策、数据资产入表、造船市场回暖等。

图表摘要

图1：行业比较热力图，展示60个细分领域8大维度定量评估结果。
图2：2023H1各行业向好率占比，非银、家电、汽车、消费者服务等行业表现靠前。
图3：当前样本计算中报A股盈利增速预计仍承压。
图4：制造业利润率和工业企业盈利出现拐点。
图5：光伏电池产量三个月滚动同比增速仍有60.27%。
图6：1-6月份风电累计新增装机同比增长77.67%。
图7：光伏电池产量三个月滚动同比增速仍有60.27%。
图8：国内、国际航班执飞恢复至较高水平。
图9：TMT制造业工业企业盈利增速改善明显。
图10：全球及多个地区半导体销售额同比改善。
图11：软件开发利润同比增速。
图12：信息传输软件和信息技术服务用电量同比增长。
图13：游戏版号发放进入常态化稳定阶段。
图14：单7月票房及观影人数创历史同期最高记录。
图15：工业金属库存处于低位。
图16：铜、铝等工业金属价格修复。
图17：中国造船产能利用监测指数持续提升。
图18：新接船舶订单量同比增幅继续提升。
图19：磷酸一铵、尿素等价格上涨。
图20：草甘膦价格月环比上涨35.7%。
图21：钢坯价格下行。
图22：焦煤价格震荡下行。
图23：原油价格上行。
图24：化学原料价格多数上涨。
图25：6月制造业PMI继续位于荣枯线以下。
图26：光伏行业上游原材料价格指数企稳回升。
图27：太阳能电池产量三个月滚动同比增速较高。
图28：风电累计新增装机量同比增幅扩大。
图29：7月社会消费品零售总额当月同比增长2.5%。
图30：7月CPI同比增长**-0.3%**。
图31：柯桥纺织价格指数上行。
图32：7月地产产业链消费转弱。

表格摘要

表1：60个细分领域归母净利润增速历史及2023年测算值。
表2：60个细分领域8大维度定量评估结果。
表3：值得关注的5个细分行业推荐。
表4：上游资源品细分行业景气趋势变化及判断。
表5：中游制造业细分行业景气趋势变化及判断。
表6：消费服务行业细分行业景气趋势变化及判断。
表7：信息科技行业细分行业景气趋势变化及判断。
表8：消费服务行业细分行业景气趋势变化及判断。
表9：行业估值及分位数（10年）。

重点推荐领域

细分行业	推荐理由
软件开发	政策加持下景气提振，AIGC及数据资产入表推动需求释放
传媒	游戏版号常态化，暑期档影视超预期，AI技术助力降本增效
工业金属	外部流动性缓解，PPI底部或已形成，库存低位支撑价格
航海装备Ⅱ	造船指标向好，订单量大幅增长，全球市场份额提升
农化制品	需求恢复，海内外价格上行，俄乌冲突影响供应减少