20260902-国盛证券有限责任公司-极米科技-688696.SH-归母增速转正_海外增长亮眼_3页_689kb

极米科技（688696.SH）总结

核心内容概述

极米科技（688696.SH）于2026年发布中报，数据显示其在2026年上半年实现营业收入16.1亿元，同比下降1.2%；归母净利润0.83亿元，同比下降6.2%。尽管整体营收略有下滑，但公司通过产品高端化及海外业务扩张，成功实现归母净利润在第二季度同比大幅增长26.5%至0.33亿元，毛利率显著提升，成为公司新的增长点。

主要观点

1. 海外市场表现强劲

• 海外收入增长：2026H1海外收入同比增长87.6%至7.48亿元，毛利率同比提升3.9个百分点。
• 市场覆盖：产品已覆盖欧洲、北美、日本、澳洲等主要区域的7000多个线下商超点位。
• 产品战略：推出TITANNoir系列，提升在海外高端市场的份额；同时，发布全系三色激光战略，并获得2家国内头部整车厂车载投影仪开发定点。

2. 营收结构优化

• 投影仪及配件业务：收入同比增长1.1%至15亿元，毛利率提升5.6个百分点至37.1%。
• 互联网运营业务：收入同比增长5.4%至0.6亿元，毛利率提升0.8个百分点至96.5%。

3. 毛利率显著提升

• 整体毛利率：2026H1毛利率为39.2%，同比提升5.9个百分点。
• 单季毛利率：2026Q2毛利率为42.1%，同比提升9.5个百分点，主要受益于产品高端化和海外业务占比提升。

4. 财务表现与盈利预测

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.79亿元、3.65亿元和4.04亿元，同比增长分别为94.3%、30.9%和10.6%。
• 每股收益（EPS）：预计2026-2028年EPS分别为3.98元、5.21元和5.76元。
• 净资产收益率（ROE）：预计2026-2028年ROE分别为11.7%、14.3%和14.8%，显示盈利能力持续增强。

5. 估值与投资建议

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 估值指标：2026E P/E为20.9倍，P/B为2.4倍，EV/EBITDA为23.6倍，显示出公司估值逐步下降，但盈利预期改善。

关键信息

财务指标概览

主要财务比率

风险提示

• 市场竞争加剧
• 行业需求不及预期
• 订单拓展不及预期

投资建议

• 评级：增持
• 依据：2026年海外持续增长与车载订单拓展，推动公司盈利显著提升，毛利率大幅改善，展现出良好的增长潜力和盈利能力。

股票信息

总结

极米科技在2026年中报中展示了其在海外市场和产品高端化方面的显著进展，尽管整体营收略有下降，但净利润实现大幅增长，毛利率显著提升，显示出公司盈利能力的修复与增强。未来三年，公司预计将继续保持盈利增长趋势，投资建议为“增持”。同时，公司面临市场竞争加剧等风险，需持续关注其订单拓展与市场表现。