电子行业深度报告：库存持续去化，关注后续景气复苏节奏-20230720-开源证券-74页_2mb

电子行业2023年6月总结

核心内容概述

2023年6月，电子行业整体表现优于半导体行业，半导体行业指数下跌2.24%，而电子行业指数上涨1.60%。尽管如此，半导体行业整体仍保持温和增长，年初至今涨幅达1.46%，远超沪深300指数的下跌表现。费城半导体指数表现强劲，涨幅达6.37%，显示全球半导体市场仍有韧性。

主要观点

行情回顾

• 2023年6月：半导体行业指数下跌2.24%，跑输沪深300指数3.40个百分点；电子行业指数上涨1.60%，跑赢半导体行业指数8.87个百分点。
• 细分板块：消费电子零部件及组装板块涨幅最高，达10.47%。
• 个股表现：源杰科技涨幅最大，达41.92%，跑赢半导体行业指数44.16个百分点；和林微纳跌幅最大，达-27.81%。

需求分析

全球与中国半导体销售额回暖

• 2023年5月全球与中国半导体销售额环比增长，显示行业可能已进入恢复阶段。
• 手机端：2023Q1全球智能手机出货量同比下滑14.49%，但5月出货量同环比双升，显示市场存在反弹迹象。
• PC端：2023Q1全球PC出货量同比下滑29%，但预计2023H2将有所改善。
• 消费电子：2023Q1为消费电子淡季，整体出货量低迷；但可穿戴设备和AR市场表现较好。
• AR市场：2023Q1全球AR头显出货量同比增长18%，预计2023年全球AR出货量达65万台，同比增长53%。
• VR市场：2023Q1全球VR头显出货量同比下滑32%，但预计2024年将显著增长。
• 汽车端：2023年6月乘用车及新能源车销量同环比双增，显示汽车行业持续复苏。
• 服务器端：全球服务器出货量稳定增长，AI服务器成为高增长赛道，预计2023年AI服务器出货量达120万台，2026年将占服务器市场15%。

库存情况

• 国际IDM厂商：库存和库存周转天数持续上升，英特尔库存周转天数达近五年新高。
• 海外手机链厂商：库存和库存周转天数趋于稳定，但整体仍处于高位。
• 国内手机链厂商：库存和库存周转天数有所改善，韦尔股份和卓胜微库存持续去化。

供给情况

• 晶圆代工：联电实现营收四连增，中芯国际预计2023Q2回暖，台积电将推出2nm制程。
• 封测：日月光营收环比略增，先进封装市场增长空间广阔，预计2028年全球市场规模将超780亿美元。

设备与材料

• 设备：荷兰、日本出台半导体设备出口管制措施，推动国产替代进程。ASML成熟制程设备不受管制，国内设备公司如拓荆科技、华海清科表现较好。
• 材料：硅片企业营收环比回暖，国产替代加速。部分材料公司如神工股份表现不佳。

关键信息

• 市场趋势：半导体行业整体回调，但消费电子零部件及组装板块表现突出。
• 行业展望：预计2024年全球PC及笔记本电脑出货量将反弹，AR市场增长显著，AI服务器成为高增长赛道。
• 库存变化：国际IDM厂商库存持续上升，国内手机链厂商库存逐步去化。
• 政策影响：荷兰、日本对半导体设备出口的限制加速了国产替代进程。
• 受益标的：算力芯片/边缘端SoC、存储芯片、设备&零部件&材料、射频&CIS等细分领域公司表现突出。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 产品研发不及预期
• 上游原材料价格波动

估值与投资建议

• 半导体行业PE-TTM估值处于近10年较低水平，具备投资价值。
• 建议关注受益于AI服务器、AR/VR、新能源车等高增长赛道的公司。

附录

• 图表目录：包含多张图表，显示行业指数、出货量、营收变化、库存情况等。
• 表格目录：列出2023年6月涨幅与跌幅前十的A/H股半导体公司，以及不同细分市场的出货量数据。