深度报告-20220314-国海证券-中国移动游戏大航海深度报告_空间_格局_趋势_45页_3mb

报告摘要

本报告分析了中国手游出海的市场规模、格局及趋势，提出中国手游出海市场在2024年有望实现1674-2152亿元的收入空间。报告指出，中国手游厂商在海外市场具备先发优势、运营优势及题材创新能力强，未来市场空间有望进一步扩大。

市场空间广阔：2024年全球游戏市场规模预计达2187亿美元，约合1.4万亿元人民币，其中移动游戏占比约52%。中国自研手游在海外市场的收入预计在971.75-2480.40亿元人民币之间，出海市场份额有望从28.87%提升至45%。
市场格局向头部集中：2018-2021年，中国手游出海市场CR20集中度从36.79%增长至53.35%，头部厂商竞争激烈，排名变动频繁，头部梯队门槛逐年提升。
品类多样化趋势明显：SLG、RPG、射击类游戏仍是主要出海品类，但消除类游戏也逐渐崭露头角，成为2021年收入占比Top4的品类。
出海产品表现突出：《原神》《PUBG Mobile》《State of Survival》等产品在海外表现亮眼，成为出海增长的重要引擎。

全球游戏市场：2021年全球游戏市场规模达1758亿美元，预计2024年将突破2187亿美元，玩家数量预计超33亿人。
智能手机渗透率：全球智能手机渗透率在2021年为49.48%，仍处于用户红利期，预计2024年将进一步提升。
出海收入增长：中国自研手游2021年海外收入达1038亿元，2024年有望实现971.75-2480.40亿元人民币，市场空间翻倍。
头部厂商表现：2021年，米哈游、腾讯（不含Supercell等）、莉莉丝、网易、三七互娱为中国出海收入Top5厂商，其中米哈游异军突起，全年出海流水约94.63亿元。
区域市场表现：美日韩市场合计占中国自研手游海外收入的58.31%，但中国厂商在欧美市场的增长显著，2019-2021年复合增速达28%。
品类与题材：SLG、RPG、射击类游戏在海外占据主导地位，而中国厂商在SLG、RPG品类上表现尤为突出，且在题材创新方面具有明显优势。
投资建议：重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界，关注世纪华通、中文传媒（旗下智明星通）、神州泰岳（旗下壳木游戏）、IGG、宝通科技（旗下易幻网络）、游族网络。同时关注腾讯、网易、阿里巴巴、字节跳动（未上市）、米哈游（未上市）、莉莉丝（未上市）。

重点公司代码	股票名称	股价（2022/3/11）	2020A	2021E	2022E	2020A PE	2021E PE	2022E PE	投资评级
002555.SZ	三七互娱	20.4	1.24	1.28	1.49	23.89	15.89	13.64	买入
603444.SH	吉比特	323.9	14.56	21.96	24.49	29.26	14.75	13.23	买入
002624.SZ	完美世界	12.4	0.80	0.19	0.93	36.96	66.06	13.26	买入
002602.SZ	世纪华通	6.3	0.40	0.42	0.51	17.98	14.95	12.25	未评级
300031.SZ	宝通科技	19.4	1.10	1.22	1.52	17.64	15.91	12.77	未评级