20230614-华创证券-银行业重大事项点评_5月社融总量和结构弱于预期_期待增量政策发力_6页_970kb

重点摘要

• 核心事项：5月金融数据表现疲软，社会融资规模（社融）总余额增速环比下降0.5个百分点至9.5%，低于预期。新增人民币信贷和社融均同比少增，反映当前宏观内生动能偏弱，亟需政策工具箱提振信心。

• 数据细节：5月社融实际值156万亿元，低于Wind一致预期199万亿元；人民币贷款同比少增6030亿元；企业短贷和票据融资拖累，中长期贷款虽多增2147亿元但增幅收窄；居民中长期贷款温和恢复，但整体仍偏弱。

• 经济评论：5月M2和M1同比增速环比下降，M2-M1剪刀差收窄，货币投放谨慎且受财政缴款影响。经济数据在磨底，市场预期处于底部。

• 政策预期：近期密集出台稳增长措施，包括调降存款利率、MLF和LPR等，预计后续政策将落地，提振主体信心。

• 投资建议：短期建议关注国有大行（如工商银行、建设银行），低估值高股息策略较优。下半年若经济复苏，更看好业绩确定性高的中小银行（如宁波银行、常熟银行）。

• 风险提示：经济增长动能不足可能压低银行息差；信贷投放或不及预期；城投债务风险加剧资产质量问题。