20180826-太平洋-金融_保险板块极具安全边际_券商龙头效应明显_15页_1mb

金融行业总结

核心内容

本报告主要分析了2018年8月20日至8月26日期间金融行业的走势及公司表现，重点推荐了保险和券商板块，认为这两个板块具有较高的安全边际和增长潜力。

主要观点

• 券商板块：当前市场成交额和两融余额均处于较低水平，倒逼券商向财富管理转型。在严监管和行业竞争加剧的背景下，行业集中度提升，龙头券商在盈利能力与抗风险能力上表现优于中小券商。
• 保险板块：保险股估值处于历史低位，且行业基本面优于2016年，市场预期偏悲观。预计保险股合理估值为1.0~1.5倍PEV，当前股价极具安全边际。推荐中国平安和新华保险，认为其具备龙头效应和估值弹性。
• 行业整体表现：非银金融中信指数在本周上涨5.86%，跑赢大盘2.90个百分点，位列所有行业第1名。细分板块中，保险板块涨幅最大，达到8.89%，证券板块上涨3.11%。

关键信息

行业数据一览

公司动态

• 中信证券：2018年上半年营收199.92亿元，同比增长6.94%；归母净利润55.65亿元，同比增长12.96%。
• 中国平安：2018年上半年营收5348.14亿元，同比增长15.3%；归母净利润580.95亿元，同比增长33.8%；新业务价值由负转正，代理人数量不降反升。
• 新华保险：保费改善，估值具备弹性。
• 其他券商表现：多数券商上半年营收和净利润下滑，如方正证券、西部证券、浙商证券等，但中信证券、申万宏源表现相对较好。
• 保险股估值：当前估值0.8~1.2倍，低于历史底部，但基本面优于2016年，合理估值为1.0~1.5倍PEV。

行业动态

• 政策动态：证监会发布外商投资期货公司管理办法，规范境外股东条件和持股方式；银保监会首提家族信托，明确其不适用资管新规。
• 市场动态：股市日均交易额下降，两融余额下滑，显示市场活跃度下降。10年期国债收益率略有下降，反映市场情绪有所改善。
• 业务动态：首单信托公司债券承销业务落地，显示信托业务逐步恢复。

投资建议

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司推荐：
  • 中国平安：行业龙头+综合金融，推荐评级为“买入”。
  • 新华保险：保费改善+估值弹性，推荐评级为“增持”。
  • 华泰证券：涨幅较大，推荐评级为“增持”。
  • 东方财富：涨幅较大，推荐评级为“增持”。

风险提示

• 政策风险：监管趋严，需注意政策性风险。
• 业绩波动风险：非银金融标的业绩受二级市场影响较大，需注意业绩波动风险。
• 市场风险：市场整体波动可能影响行业表现。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

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