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大中矿业 (001203) 投资评级总结

核心内容概述

大中矿业是一家以铁矿和锂矿业务为主的企业，公司近期发布了2025年年报和2026年一季报，显示出其在锂矿业务方面的显著增长潜力。公司当前的投资评级为“增持”，分析师认为其未来发展前景良好，主要得益于锂矿业务的投产及锂价的高位运行。

主要观点

• 锂矿业务增长可期：公司锂矿业务预计将在2026年下半年实现全面投产，新增产能将显著提升其盈利能力。
• 业绩表现：2025年公司实现营业收入40.90亿元，同比增长6.43%；归母净利润为7.36亿元，同比下降2.03%，但扣非归母净利润同比增长0.85%。2026年一季度营收和归母净利润分别同比下滑12.07%和29.89%，但环比有所改善。
• 铁矿业务稳定：铁矿业务全年营收和毛利分别为39.52亿元和17.86亿元，同比增长2.84%和-6.03%，毛利率略有下滑，但整体业务保持稳定。
• 盈利能力提升：预计2026-2028年公司归母净利润将分别达到16.13亿元、37.45亿元和57.39亿元，同比增长率分别为119.20%、132.11%和53.25%。
• 估值指标下降：随着业绩增长，公司市盈率（PE）和市净率（PB）预计逐步下降，从2026年的48.75倍降至2028年的13.70倍。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：46.64元
• 总股本/流通股本：15.33亿股 / 13.06亿股
• 总市值/流通市值：715亿元 / 609亿元
• 52周内最高/最低价：47.41元 / 8.27元
• 资产负债率：57.0%
• 市盈率：93.28倍
• 第一大股东：众兴集团有限公司

投资建议

• 评级：增持
• 盈利预测：
  • 2026年：归母净利润16.13亿元，EPS 1.05元
  • 2027年：归母净利润37.45亿元，EPS 2.44元
  • 2028年：归母净利润57.39亿元，EPS 3.74元
• 估值：2026年对应PE为48.75倍，2027年为21.00倍，2028年为13.70倍

风险提示

• 价格波动风险
• 项目进度不及预期风险
• 下游需求不及预期风险
• 模型假设与实际不符
• 政策超预期风险

项目进展

• 湖南鸡脚山锂矿：已实现5.6公里进矿道路通车，7.3公里运输隧道贯通，一期1000万吨/年选厂全面开工，锂渣综合回收技术完成中试。
• 四川加达锂矿：环评通过专家评审，即将取得采矿权证，矿区基建有序推进，选矿厂“三通一平”基本完成，主体工程即将进入全面施工阶段。
• 产能预期：两大锂矿预计2026年下半年投产，合计可生产13万吨/年碳酸锂。

财务预测

财务指标分析

现金流量分析

投资评级说明

中邮证券采用基于报告发布日后6个月内相对市场表现的评级标准，股票评级分为买入、增持、中性和回避，行业评级分为强于大市、中性和弱于大市。

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于公开资料和独立判断，力求客观、公平，不受其他利益相关方影响。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，力求准确完整，但不保证其准确性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来结果。中邮证券及其关联机构可能持有相关证券头寸并提供相关服务。

公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。

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