20250830-华安证券-国电南瑞-600406.SH-新签合同充足_国际合同同比增长超200_3页_259kb

报告总结：国电南瑞（600406）

国电南瑞2025年上半年业绩稳健增长，收入242.43亿元，同比增长19.54%；归母净利润29.52亿元，同比增长8.82%。毛利率下降2.58个百分点至26.45%。分业务板块看，电网智能业务增长34.0%，数能融合和能源低碳业务分别增长4.43%和29.49%。新签合同达354.32亿元，同比增长23.46%，国际合同同比增长超200%，海外业务如沙特和南美市场表现强劲。公司维持“买入”评级，预计2025-2027年收入分别为647.32亿元、726.59亿元、816.99亿元，净利润相应增长；PE从21倍降至17倍，投资建议保持乐观。主要风险包括原材料价格上涨、新业务开发不及预期及行业竞争加剧。

• 业绩摘要:

  • 2025H1营收+19.54%，归母净利润+8.82%。
  • 毛利率下降至26.45%。

• 新签订单:

  • 合同增长23.46%，国际业务增长超200%，市场份额拓展显著。

• 投资建议:

  • 预测收入和利润稳步增长，PE逐步下降，维持买入评级。

• 风险提示:

  • 原材料成本上升、新业务不确定性、竞争风险。