20260111-中银证券-中银量化大类资产跟踪_股指突破关键点位_有色及贵金属行情持续发酵_29页_2mb

中银量化大类资产跟踪总结

核心内容概述

本报告对A股、港股及美股市场进行了全面分析，涵盖市场走势、风格表现、估值水平、股债性价比、资金面情况、利率与汇率市场以及商品市场等多个维度。报告指出，当前市场整体上涨，但部分风格和行业存在配置风险，同时提醒量化模型可能因市场剧烈变动而失效。

主要观点

1. 股票市场概览

• 本周A股、港股及美股市场整体上涨，其他海外权益市场普遍上涨。
• A股主要指数表现如下：
  • 沪深300指数：近一周上涨2.8%，近一月上涨3.9%，年初至今上涨2.8%。
  • 偏股混合型基金指数：近一周上涨4.8%，近一月上涨6.3%，年初至今上涨4.8%。
• 恒生指数近一周上涨2.3%，近一月上涨1.0%，年初至今上涨2.3%。
• 标普500指数近一周上涨1.8%，近一月上涨2.0%，年初至今上涨1.8%。

2. A股行情跟踪

2.1 量价综合行情

• 本周A股上涨5.1%，成交热度上升。
• 领涨行业：电力设备及新能源（14.6%）、传媒（13.6%）、有色金属（8.7%）。
• 领跌行业：银行（-1.9%）、交通运输（0.0%）。
• 成交热度最高的行业为电力设备及新能源（100%）、传媒（99%）、计算机（97%）。
• 成交热度最低的行业为食品饮料（68%）、银行（70%）、交通运输（72%）。

2.2 市场情绪风险

• 万得全A指数的滚动季度夏普率从历史极高点回落，回撤风险有所减弱。
• 市场情绪趋于平稳，但需警惕后续可能的震荡或调整。

3. A股估值与股债性价比

3.1 估值

• 当前A股PE_TTM处于历史极高分位（83%），近一周边际上行。
• 核心指数中，沪深300估值处于较高分位（68%），中证1000估值处于较高分位（72%），创业板估值处于均衡分位（40%）。
• 板块中，消费板块估值处于极低分位（19%），TMT、医药、上游周期等板块估值较高。
• 行业中，食品饮料、农林牧渔、房地产估值处于极低分位，而电子、计算机、纺织服装等估值处于极高分位。

3.2 股债性价比

• 从ERP（风险溢价）角度看，当前配置权益性价比处于均衡水平。
• 万得全A指数ERP为54%，沪深300指数ERP为57%，中证1000指数ERP为64%，创业板指数ERP为85%。
• ERP分位显示，成长、小盘、中游非周期等风格处于较高分位，而综合金融、电力设备及新能源等处于极低分位。

4. A股风格与拥挤度跟踪

4.1 风格表现

• 成长较红利占优，小盘较大盘占优，基金重仓较微盘股占优，反转较动量占优。
• 成长-红利超额：近一周为2.5%，近一月为2.5%，年初至今为2.5%。
• 小盘-大盘超额：近一周为5.0%，近一月为8.6%，年初至今为5.0%。
• 微盘股-基金重仓超额：近一周为-1.2%，近一月为-0.2%，年初至今为-1.2%。
• 动量-反转超额：近一周为-0.6%，近一月为2.1%，年初至今为-0.6%。

4.2 风格拥挤度配置性价比

• 成长 vs 红利：相对拥挤度处于历史较高位置（72%），需注意配置风险。
• 小盘 vs 大盘：相对拥挤度处于历史较低位置（39%），具有较高配置性价比。
• 微盘股 vs 中证800：相对拥挤度处于历史较高位置（89%），超额净值处于历史极高位置，需注意配置风险。

5. A股资金面跟踪

5.1 主力资金指数

• 绝对收益：私募重仓指数（6.2%）、基金重仓指数（5.7%）领涨。
• 相对收益：私募重仓指数（1.1%）、基金重仓指数（0.6%）跑赢万得全A，其他主力资金指数跑输。

5.2 公募基金规模

• 近1月股票主动型基金发行总规模为93.6亿元，边际下降，处于历史较低分位（33%）。
• 近1月股票被动指数型基金发行总规模为107.2亿元，边际下降，处于历史均衡分位（55%）。
• 近1季度股票主动型基金发行总规模为524.1亿元，处于历史均衡分位（49%）。
• 近1季度股票被动指数型基金发行总规模为557.7亿元，处于历史较高分位（73%）。

6. 利率市场

• 本周中国国债利率上涨，美国国债利率不变。
• 中美10年期国债到期收益率利差处于历史高位。

7. 汇率市场

• 近一周在岸人民币较美元升值，离岸人民币较美元贬值。
• 美元指数与人民币汇率长期呈下降趋势。

8. 商品市场

• 本周中国和美国商品市场整体上涨。

关键信息

• 市场整体上涨：A股、港股及美股市场本周均呈现上涨趋势。
• 风格分化明显：成长、小盘、微盘股等风格表现优于红利、大盘、中证800等。
• 估值偏高：A股PE_TTM处于历史极高分位，需警惕高估值风险。
• 资金面变化：私募重仓和基金重仓指数表现优于其他主力资金指数。
• 股债性价比均衡：ERP指标显示当前配置权益性价比处于均衡水平。
• 风险提示：量化模型在市场剧烈变动时可能失效，需谨慎对待。

附录信息

• 时间统计口径：
  • 近一周：2026年01月05日至2026年01月09日
  • 近一月：2025年12月15日至2026年01月09日
  • 年初至今：2026年01月05日至2026年01月09日
• 数据来源：万得、中银证券
• 报告发布机构：中银国际证券股份有限公司
• 证券分析师：郭策
• 联系方式：(8610) 66229081，ce.guo@bocichina.com
• 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080002