A股市场2026年中期策略报告_K型分化寻新机_景气扩散拓新局_40页_2mb

A股市场2026年中期策略报告总结

核心内容概览

2026年上半年，A股市场呈现出“K型分化、科技抱团”的特征，成长风格占优，科技与新兴行业涨幅显著，而消费和传统行业则承压。全球宏观环境复杂多变，美伊冲突、美联储政策、地缘政治风险等对市场产生影响，但亚太股市整体表现优于全球其他地区，尤其是日韩市场。AI技术突破推动全球产业繁荣，AI产业链成为高景气方向，同时制造业和上游周期品也受益于外需和AI外溢效应。国内经济“K”型分化延续，外需强于内需，新兴经济强于传统经济，政策层面继续支持基建和民生，同时关注科技与消费的结构性机会。

主要观点

1. 市场回顾

• A股呈现“新旧分化、科技抱团”特征，成长风格占优。
• 双创板块涨幅超 $30%$，通信、电子、建材、机械设备等行业领涨。
• 消费板块普遍承压，部分行业重回2024年前水平。
• A股拥挤度指标达到 $48.3%$ 历史高位。

2. 市场环境

• 国内经济“K”型分化持续，外需强于内需，新兴经济强于传统经济。
• 物价水平改善，PPI同比转正，CPI维持震荡。
• 政策层面，财政和货币政策继续支持经济，增量资金入市可期。
• 海外流动性不确定性较大，但国内政策对市场有较强支撑。

3. 市场展望

• 权益市场有望中继行，景气溢价将围绕“K”型上沿继续扩散。
• 关注AI产业链、先进制造、上游周期品及红利策略等结构性机会。
• 下半年预计公募、私募、险资等增量资金规模约5000-6000亿元。

关键信息

1. AI产业链

• 驱动逻辑：AI技术突破带动全球算力需求爆发，产业链需求持续增长。
• 核心方向：关注算力硬件（如GPU、存储、光模块、PCB等）及上游材料设备（如覆铜板、电子布、MLCC、电子特气等）。
• 盈利与估值：多数AI产业链细分环节预测PEG < 1，估值不算贵，具备较强增长潜力。
• 重点公司：兆易创新、中际旭创等在存储、光模块领域表现突出。

2. 先进制造

• 驱动逻辑：受益于外需韧性及AI景气外溢，关注出海制造和AI上游设备。
• 重点方向：
  • 出海制造：光伏、风电、电池、电网设备、航海装备等。
  • AI外溢领域：通用设备、专用设备、自动化设备等。
• 政策支持：全球制造业景气改善，叠加国内政策对制造业的支持，推动景气扩散。

3. 上游周期品

• 有色：工业金属（如铜、铝）及稀土价格中枢有望上移，受益于资源安全逻辑。
• 化工：短期关注油价回落带来的成本端利好，中期关注“反内卷”和出口增长带来的盈利修复。
• 能源：煤炭和电力受益于能源替代和电力建设逻辑，关注景气周期和高股息配置价值。

4. 红利策略

• 在低利率环境下，红利资产仍有配置价值。
• 关注非银金融板块，尤其是受益于资本市场向好的行业。

重点行业表现

风险提示

• 国内宏观经济修复不及预期。
• AI产业发展不及预期。
• 海外流动性紧缩超预期。
• 海外地缘风险超预期。

流动性分析

• 公募与私募：下半年增量空间约2000-3000亿元，ETF净流出有望缓和。
• 险资：全年配置规模约4000亿元，下半年增量约2000亿元。
• 外资：预计全年净流入200亿美元，Q1流入894亿元，仍有500亿元空间。
• 融资资金：下半年增量空间约300亿元，融资余额已接近3万亿元。
• 银行理财：下半年入市增量约500-1000亿元，权益类资产配置仍处于低位。

结构机会总结

• AI主线：高景气方向，关注存储、光模块、PCB、半导体材料等细分领域。
• 先进制造：受益于外需与AI外溢，关注出口高增的制造板块。
• 上游周期：关注工业金属、稀土、化工、煤炭、电力等具备供需逻辑支撑的行业。
• 红利策略：低利率环境下，关注非银金融等高股息资产。

图表与数据

• 全球大类资产涨跌幅（2026年以来）
• A股市场风格分化（成长 vs 价值）
• AI产业链盈利与估值预测
• 制造业供需缺口与景气方向
• 有色、化工、能源价格走势
• 流动性变化与增量资金预测

结论

2026年下半年，A股市场有望延续中继行情，结构性机会将更加明显。建议投资者围绕“K”型上沿，布局AI产业链、先进制造、上游周期品及红利资产，关注景气扩散带来的投资机会。同时，需警惕宏观经济修复不及预期、AI产业不及预期、海外流动性紧缩及地缘风险等潜在风险。