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先声药业(02096)2023H1业绩点评

• 业绩亮点:
  2023年上半年实现收入3379亿港元（YOY+25.2%），归母净利润227.5亿港元，同比增长83%，主要受益于资产处置及投资收益。

• 创新药高增长:
  创新药收入达到2413亿港元（YOY+36.6%），占比提升至71%，核心产品恩度（肿瘤）、艾拉莫德（自免）及先必新（神经）驱动增长；恩度YOY+348%、艾拉莫德YOY+300%、先必新YOY-15%。

• 产品结构优化:
  肿瘤领域收入783亿港元；自免领域收入659亿港元；NSA领域收入1055亿港元（先必新短期承压）；投资继续推进新产品布局，如先必新舌下片、苏维西塔单抗等。

• 展望与投资评级:
  集采影响触底，创新药加速兑现；维持“买入”评级，2023年每股收益上调至0.64港元，对应PE9倍。风险提示包括临床失败、政策变动等。

• 财务预测:
  2023–2025年EPS（港元）：0.64、0.66、0.75；PE：9×、9×、8×。