20240218-中财期货-橡胶投资策略周报_假期外盘持续乐观_节后天胶市场可期_10页_1mb

天然橡胶市场分析总结

观点与策略

• 行情研判：震荡偏强，建议低吸。
• 核心逻辑：供给端进入低产期，外盘价格上扬带动国内冲高概率大，需求端节后复工复产支撑。

供给端利好

• 产区停割：
  • 国内海南、云南已全面停割，原料供应减少。
  • 泰国东北部停割，南部或提前结束割胶，约月底停割。
• 进口利润倒挂：泰国干胶生产出口至中国亏损，抑制胶进口；泰国胶水价格持续上涨。
• 天气因素：
  • 2024年春季厄尔尼诺事件形成，或助推全球天胶减产（印尼影响最大）。
  • 未来两周东南亚主产区降雨增加，可能对割胶产生干扰。

需求端分析

• 需求恢复：
  半钢胎、全钢胎企业最早于初三复工，节后需求支撑增强。
• 终端动态：
  重卡销量大幅增长（1月同比增75%），2024年预计维持高位；乘用车、商用车走势偏稳，结构性替代为主。

库存与基本面

• 库存偏低：青岛天然橡胶总库存环比下降，注销压力缓解，到港量预计减少。
• 价差趋势：NR基本面强于RU，中期关注交易逻辑切换（如价差变化）。

风险提示

• 厄尔尼诺发展、产区其他物候条件变化。
• 泰标出口利润波动、下游开工数据变化。
• 海内外价差、原料价格及库存动态。

操作建议与监控重点

• 建议逢低吸纳，关注技术面支撑位突破。
• 核心监控指标：
  • 泰标进口利润及港口库存。
  • 天胶盘面价差、原料价格波动、库存变化。