20180622-长城证券-医药生物行业2018年中期策略报告_分化行情延续_业绩确定为纲_24页_1mb

医药生物行业2018年中期策略报告总结

核心内容

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年06月22日
• 分析师：赵浩然、彭学龄
• 联系人：陈晨（研究助理）

主要观点

• 医药生物行业在2018年上半年表现优异，申万医药指数上涨2.71%，在全部行业中排名第一。
• 医药行业具备刚需特征，未来增长预期明确，整体增速稳中有升。
• 医药板块出现分化，部分个股涨幅显著，如正海生物（110.45%），而部分个股如千山药机跌幅较大（-66.65%）。
• 一致性评价政策逐步进入业绩兑现期，医保目录调整推动部分品种销量增长明显。

关键信息

行业表现

• 2018年1-4月医药制造业主营收入和利润总额增速分别为14.9%和16.4%。
• 医药上市公司2018年一季度业绩表现亮眼，54家公司实现净利润增长，其中25家净利润增速中位数超过30%。
• 医药生物板块整体市盈率34.13X，市净率4.23X，处于2012年以来的中位水平。

二级行业表现

• 医疗器械和中药行业出现下跌，分别为-5.78%和-2.93%。
• 医疗服务、生物制品和化学制药涨幅分别为14.2%、8.49%和4.78%，均高于医药生物板块。

概念指数表现

• 基因检测、二胎政策和智慧医疗指数跌幅较大，分别为-20.43%、-19.25%和-15.68%。

重点推荐标的

• 一致性评价受益企业：京新药业、翰宇药业、海普瑞、亿帆医药、天士力、信立泰。
• 医保放量受益企业：亿帆医药、天士力、信立泰。
• CRO行业龙头：泰格医药。

投资策略

一致性评价

• 截至2018年6月20日，CDE公布了四批次通过一致性评价的品种名单，累计24个品种41个品规。
• 国产仿制药在质量和疗效有保证的前提下，凭借价格优势抢占原研药市场份额。
• 注射剂一致性评价逐步推进，预计未来将带来行业去产能和集中度提升。

医保放量

• 2017年医保目录调整完成后，36个谈判品种市场增长明显，其中18个为肿瘤靶向药物，平均降价44%。
• 医保控费力度不减，未来医保支付标准和按病种付费等政策将推动疗效好的品种进一步放量。
• 重点推荐：重组人脑利钠肽（西藏药业）、康柏西普（康弘药业）、阿帕替尼（恒瑞医药）、银杏二萜内酯葡胺注射液（康缘药业）、重组人尿激酶原（天士力）、阿利沙坦酯（信立泰）。

风险提示

• 医改政策风险
• 市场估值风险

图表目录

• 图1：2012-2018年医药制造业主营收入变动情况
• 图2：2012-2018年医药制造业利润总额变动情况
• 图3：2012年以来医药生物板块市盈率变动情况
• 图4：2012年以来医药生物板块市净率变动情况
• 图5：医药生物二级行业市盈率情况
• 图6：医药生物二级行业市净率情况
• 图7：2012-2018Q1基金医药持仓比例
• 图8：今年以来申万一级行业指数涨跌幅情况
• 图9：今年以来申万二级行业指数涨跌幅情况
• 图10：今年以来医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况
• 图11：2009-2016年全国城镇基本医疗保险收支情况
• 图12：2009-2016年全国城镇基本医疗保险累计结余情况
• 图13：2009年医保目录增长较快品种

表格目录

• 表1：医药上市公司2018年中报业绩预告（净利润增速中位数大于等于30%）
• 表2：今年以来申万医药生物板块涨幅前十名、后十名个股
• 表3：各企业通过一致性评价的品规数目
• 表4：获得一致性评价受理的注射剂（截至2018年6月20日）
• 表5：医保目录新增品种2017年和2018Q1销售额和销量增长情况
• 表6：部分谈判品种2017年和2018Q1销售额和销量增长情况
• 表7：上市公司医保新增重点品种情况
• 表8：上半年涨幅超过40%公司的业绩情况
• 表9：2018年下半年重点推荐标的