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计算机行业总结：不要让风险偏好错过了 TOB 的黄金十年

核心内容概述

计算机行业虽然整体指数表现不佳，但龙头公司已率先企稳，行业正处于转型升级的关键阶段。本文指出，云计算、产业互联网和自主可控是当前行业发展的三大核心趋势，且这些趋势仍具有长期增长潜力。尽管市场多次调整，但行业基本面未变，龙头公司持续增长，估值仍有提升空间。

主要观点

• 行业春天已至：计算机行业在2017年中已出现底部，龙头公司表现抢眼，显示出行业复苏迹象。
• 产业趋势未变：即使经历多次调整，云计算、医疗信息化和自主可控等产业趋势依然强劲。
• 估值合理，仍有提升空间：云计算公司的PS估值在全球范围内具有竞争力，A股云计算公司18年估值基本合理，19年估值偏低，具备切换空间。
• 政策支持推动转型：2018年政府工作报告强调科技创新，工业互联网成为政策重点，进一步推动行业转型。
• 科技股投资需关注趋势：投资者应重视产业趋势而非短期博弈，以避免错过TOB（面向企业）的黄金十年。

产业拐点分析

1. 企业加速上云

• 云计算元年：2017年是中国云计算元年，阿里云收入首次突破100亿，通用云厂商如用友、金蝶开始加速发展。
• 龙头公司表现：用友网络在17年下半年云服务收入增长加速，金蝶K3 Cloud产品架构升级，下游客户上云意愿提升。
• 浪潮信息受益：作为云计算上游企业，浪潮信息在3Q17开始收入加速增长，显示出对云计算浪潮的深度受益。

2. 产业互联网落地

• 上海钢联：三季度业绩开始加速，大股东增资电商，公司基本面迎来重要拐点。
• 卫宁健康：公司“4+1”创新业务布局加速，云医业务覆盖医院数量快速增长，云药业务有望扭亏为盈。
• 长亮科技：与腾讯合作的银户通产品流量分成模式开始兑现15年的故事，公司成为金融云龙头企业。

3. 政策支持力度空前

• 2018年政策转向：政府工作报告对创新的重视程度上升，工业互联网成为政策扶持重点。
• 科技发展长期利好：政策推动工业企业上云，为云计算和产业互联网提供强劲需求支撑。
• 自主可控市场空间：国产服务器芯片采购清单显示本土企业有效市场空间正在扩大，政策支持带来发展机遇。

估值分析

• PE与PS估值差异：科技股特别是云计算公司，PE估值不适用，应更多关注PS估值，因为其具有高增长潜力。
• PS估值合理性：海外云计算龙头PS估值约8-10倍，中国云计算相当于美国5-10年前水平，估值潜力更大。
• A股云计算公司估值：18年估值基本合理，19年估值偏低，存在切换空间，未来有望向全口径PS估值法演进，提升市值潜力。

重点推荐标的

云计算

• 用友网络：云服务收入增长加速，估值合理。
• 浪潮信息：受益于云计算浪潮，收入增速提升。
• 长亮科技：金融云龙头企业，与腾讯合作带来增长动力。
• 金蝶国际：下游客户上云意愿显著提升，商业模式突破。
• 广联达：预收款大幅增长，建筑云龙头。
• 恒华科技：配售电一体化云平台，收入快速增长。
• 航天信息：传统软件龙头，云计算转型带来增长。
• 宝信软件：云计算转型成功，估值切换空间大。
• 汉得信息：成长和估值匹配，值得关注。

医疗信息化

• 卫宁健康：云医业务覆盖医院数量增长，创新业务布局加速。
• 东华软件：医疗信息化龙头，受益于政策红利。
• 思创医惠：医疗信息化重点公司，成长性突出。

自主可控

• 浪潮信息：国产服务器芯片采购清单显示其在自主可控领域的重要地位。
• 美亚柏科：信息安全领域龙头，受益于政策支持。
• 中科曙光：高性能计算和自主可控领域领先。
• 太极股份：自主可控重点公司，政策红利明显。
• 中国长城：自主可控领域，具备市场竞争力。

二线成长龙头

• 新北洋：成长和估值匹配，值得关注。
• 上海钢联：产业互联网龙头，业绩加速增长。
• 捷顺科技：智能停车领域，业绩稳定。
• 东方国信：云计算和大数据领域，成长性突出。
• 易华录：数据存储和云计算，具备增长潜力。

风险提示

• 宏观经济不景气：可能对软件行业产生负面影响。
• 云计算发展不及预期：若技术或市场进展不如预期，将影响行业增长。

投资建议

• 重视趋势：投资者应关注产业趋势，避免因短期风险偏好下降而错失机会。
• 不要博弈：科技股的成长性远高于短期波动，应长期持有。
• 抓住黄金十年：云计算、医疗信息化和自主可控行业正处于上升期，具备长期投资价值。

结论

计算机行业正处于产业趋势的拐点，云计算、产业互联网和自主可控是三大核心驱动力。尽管市场多次调整，但行业基本面未变，龙头公司持续增长，估值仍有提升空间。投资者应把握趋势，关注重点标的，避免因短期波动而错过长期机遇。