20250608-创元期货-豆粕周报_关注中美第二轮谈判结果_20页_1mb

中美第二轮谈判结果与豆粕市场分析总结

核心内容

2025年6月8日发布的豆粕周度报告指出，本周豆粕市场出现大幅反弹，主要受CBOT美豆走强及巴西升贴水报价上涨影响，而非中美贸易关系预期改善。09合约价格突破3000关口，日涨幅达1.9%，夜盘延续偏强走势。然而，国内豆粕市场仍面临近月供应宽松的压力，现货和基差可能继续承压。

主要观点

1. 市场反应：

   • 本周豆粕价格反弹主要由美豆期货上涨和巴西升贴水报价提升驱动，进口成本预期抬升。
   • 现货价格在华东和山东地区一度跌至2750元/吨附近，但周五随期货上涨有所回升。
   • 基差持续走弱，广东地区基差已跌破-200元/吨，华东地区基差跌至-180元/吨。

2. 中美贸易关系影响：

   • 中美元首通话后，中美经贸磋商机制首次会议即将在英国举行，市场关注中美第二轮谈判结果。
   • 当前中国对美豆的进口关税为20%，相较巴西大豆仍高20%，美豆仍无来华可能性。
   • 若谈判能将关税降至与巴西大豆同一水平（3%），将对豆粕中长期价格中枢产生重要影响。

3. 未来市场展望：

   • 6-8月国内供应宽松格局不变，基差可能进一步走缩。
   • 若美豆关税回归正常，巴西远月升贴水报价将承压，国内豆粕或面临大幅转弱。
   • 若未出现新变化或未承诺对美豆指定性采购，四季度全球大豆供应可能收紧，豆系价格重心有望上移。

4. 策略推荐：

   • 基于全球大豆市场和国内豆粕“近弱远强”的格局，推荐反套策略（7-9/7-1/9-1）。

关键信息

• 美豆基本面：

  • 播种顺利，优良率67%，略低于市场预期但处于历史高位。
  • 部分产区干旱缓解，但6月中旬可能再次出现干燥天气。
  • 5月供需报告显示供应端收紧，出口量预计减少，但压榨量增加，期末库存下降。
  • 美豆出口销售进入尾声，对华出口装船已全部完成。

• 巴西豆粕市场：

  • 销售进度超60%，卖压缓解。
  • 7月CNF升贴水报价涨至175美分/蒲，8月涨至200美分/蒲，9月涨至215美分/蒲。
  • 5月大豆出口量为1410万吨，环比增长，预计6月出口量为1255万吨。

• 阿根廷豆粕市场：

  • 收割接近尾声，单产高于预期，产量预估保持不变。
  • 二季度油粕出口增加，对全球市场形成压力。

• 国内豆粕供需情况：

  • 大豆供应宽松，6月到港预估为1056.25万吨，7月预计1100万吨，8月预计900万吨。
  • 油厂大豆库存和豆粕库存均有所增加，未执行合同也同步上升。
  • 饲料企业豆粕库存天数为6.31天，较上周略有增加，但整体仍偏低。
  • 饲料产量环比增长，但豆粕表观消费量增长不明显，养殖利润在盈亏平衡点附近，抑制需求。

总结

豆粕市场近期受美豆期货上涨及巴西升贴水报价提升影响，出现反弹。然而，国内供应宽松格局未变，现货和基差仍面临下行压力。中美贸易关系仍是市场最大的不确定性因素，第二轮谈判结果将对中长期价格中枢产生重要影响。若关税降至与巴西大豆相同水平，国内豆粕可能面临转弱；若未达成新协议，四季度全球大豆供应趋紧，豆系价格重心将上移。基于当前市场格局，建议采取反套策略以应对近弱远强的趋势。