20220830-国信证券-再升科技-603601.SH-2022年中报点评_短期业绩承压_静待产能和新产品新应用释放_7页_1mb

再升科技 (603601. SH) 2022年中报总结

核心内容

再升科技在2022年上半年面临业绩阶段性承压的情况，但公司积极拓展新产品和新应用，持续推进可转债募投项目建设，展现出中长期成长潜力。

财务表现

• 营业收入：2022H1实现7.9亿元，同比增长0.18%，其中Q2单季度营收4.2亿元，同比增长25.4%。
• 归母净利润：2022H1实现1.1亿元，同比下降21.5%；Q2单季度归母净利润0.51亿元，同比下降15.0%。
• 扣非归母净利润：2022H1实现0.96亿元，同比下降26.6%；Q2单季度扣非归母净利润0.43亿元，同比下降19.1%。
• EPS（每股收益）：2022H1为0.11元/股。

收入结构

• 干净空气材料：收入2.6亿元，同比下降4.1%。
• 干净空气设备：收入2.2亿元，同比增长27.0%。
• 高效节能产品：收入2.8亿元，同比下降18.6%。

毛利率与费用率

• 综合毛利率：2022H1为29.0%，同比下降3.5个百分点；Q2单季度毛利率为26.3%，同比下降6.3个百分点。
• 期间费用率：2022H1为16.5%，同比上升1.5个百分点；Q2单季度期间费用率为15.4%，同比下降2.9个百分点。

盈利预测

• 2022-2024年EPS预测：分别为0.27/0.34/0.42元/股（前值0.29/0.36/0.44元/股）。
• 对应PE：分别为24.4/19.2/15.4倍。

主要观点

业绩承压原因

1. 疫情影响：物流成本上升及海运紧张导致部分订单发货延迟。
2. 猪舍新风项目放缓：相关收入同比下降80.6%，但扣除影响后干净空气材料收入同比增长8.7%。
3. 转口贸易订单减少：保温节能产品收入同比下降59.5%，但高效节能产品收入同比增长8.2%。

业务拓展与项目进展

• 可转债项目：进展顺利，其中“年产5万吨高性能超细玻璃纤维棉建设项目”已完成大部分工程，预计年底投产；“年产8000吨干净空气过滤材料建设项目”已在Q2部分投产。
• 新产品与新应用：
  • 防静电阻燃滤筒进入试样阶段。
  • 引进卡车用油过滤产品。
  • 干净空气材料成功导入车载芯片设计研发龙头企业。
  • 为新能源汽车车载滤芯供应“干净空气”材料。
  • 为多家半导体和显示行业企业供应化学过滤设备。

关键信息

风险提示

• 产能释放不及预期。
• 新业务拓展不及预期。
• 疫情反复。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 中长期展望：公司围绕“干净空气”和“高效节能”持续拓展业务，成长空间不断打开，可转债募投项目有望进一步夯实竞争优势。

财务指标

投资者关系

• 分析师：黄道立、陈颖、冯梦琪。
• 联系方式：深圳、上海、北京均有办公地点。

总结

再升科技在2022年上半年受到多重因素影响，导致业绩承压，但公司在新产品和新应用拓展方面表现积极，可转债项目进展顺利，显示出公司对未来发展的信心。尽管短期面临挑战，但中长期成长可期，维持“买入”评级。