20250629-国泰期货-燃料油_低硫燃料油周度报告_27页_3mb

燃料油和低硫燃料油周度报告摘要

综述

本周全球燃料油价格大幅下跌，系地缘冲突缓解后，中东油品运输恢复正常，风险溢价回吐所致。中东出口稳定，Rabigh炼厂复产预计增加高硫出口，利空高硫价格。低硫燃料油相对高硫保持强势，因船燃需求挤压，但亚洲出口下降，库存增加支撑价格。国内低硫产量恢复在即，但短期影响有限。

供应

炼厂开工数据显示，全球炼厂数量稳定，产能利用率保持高位。中国炼厂开工率和产量逐步恢复，但短期内成品油需求优先，低硫产量增幅可能有限，国际市场供应压力不大。

需求

本周船用燃料油需求受地缘风险缓解影响，但消费量未见明显增长。新加坡和中国需求数据表明，船供油量下降，消费受制于经济活动。部分炼厂检修，限制了亚太地区采购，对低硫需求产生压力。

库存

全球燃料油库存水平相对稳定，但中东和欧洲ARA区域略有上升。亚洲库存增加，部分炼厂检修导致库存消化不及预期，月底库存数据反映供应端压力。

价格及价差

本周燃料油价格普遍下行，亚太FOB价格尤其下降。裂解价差和月差从高位回落，低硫燃料油与高硫相比更具支撑。新加坡低硫月差和裂解价差受库存支撑，欧洲和美国价格波动较小。

纸货与衍生品价格

纸货和衍生品市场显示，西北欧高硫掉期价格连跌，新加坡低硫掉期连表现坚挺。LU主力合约价格回落，连二波动，反映整体市场信心不足。

进出口

燃料油进出口数据变化，中东高硫出口增加，国内低硫进出口相对平稳。美国湾和东北亚进口需求稳定，但出口量未大幅增加，库存调整影响价格动态。

关键结论

短期价格下行风险仍存，但低硫和高硫分化趋势明显，需关注中东出口动态和需求恢复情况。