20240824-国盛证券-高能环境-603588.SH-收入大幅增长_期待资源化业绩加速释放_3页_757kb

高能环境（603588SH）2024年上半年业绩表现强劲，收入大幅增长，但盈利能力略有下降。报告期实现营收755亿元，同比增长689%，主要受益于江西鑫科和靖远高能的销售提升，但净利润同比下降158%，原因是成本增加和部分设备、工艺未达预期，导致产能不足。毛利率从去年同期的182%降至143%，净利率也下降。

从业务板块看，固废危废资源化利用营收增长最快，同比增长1290%;环保运营服务增长91%;环保工程则下降168%。费用控制优异，销售、管理、财务费用同比下降，三费合计减少34个百分点。经营现金流显著改善，从负值转正，显示营运效率提升。

重点项目如江西鑫科已全面投产，产能爬坡期收入增幅大;重庆耀辉、金昌高等项目通过技改提升产能;成熟项目积极应对市场竞争，运营稳健，毛利率提高56个百分点至471%。公司持有多个处置牌照，生活垃圾焚烧能力达11,000吨/日，危废处置能力162万吨/年。

投资建议维持“买入”，预计2024-2026年归母净利润将增至133亿元，市盈率从81倍降至53倍。风险包括政策变动、原材料价格波动和项目进度延迟等。

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