20130907-宏源证券-食品饮料行业周报_乳品继续上涨_白酒反弹将近_18页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概览

2013年9月7日发布的食品饮料行业周报主要分析了白酒和乳品板块的表现，同时对其他细分领域如啤酒、葡萄酒、食品综合等进行了市场趋势和公司动态的跟踪。报告指出，乳品板块在政策利好和行业复苏的推动下表现强劲，而白酒板块则因茅台中报低于预期而出现阶段性下跌，但长期来看行业基本面正在改善，具备投资机会。

主要观点

1. 白酒板块

• 行业趋势：中秋国庆白酒旺季来临，茅台酒价格稳定在千元价位，销量回升，表明市场回暖。
• 茅台表现：尽管中报业绩低于预期，但其旺季销售表现良好，经销商库存低，集团收入增长10%。预计全年增长20%左右。
• 中报风险释放：茅台中报低于预期导致市场情绪波动，但白酒板块整体跌幅7.06%，中长期来看，行业需求正在恢复，是布局白酒板块的良好时机。
• 伊力特表现：中报超预期，中低端销售恢复良好，煤化工剥离将减亏，未来有望受益于终端销售回暖。
• 推荐标的：青青稞酒（增长潜力大，未来三年净利润复合增速30%）；伊力特（区域品牌力强，估值有修复空间）；贵州茅台（基本面改善，全年有望增长20%）；山西汾酒（品牌力强，省外扩张空间大）。

2. 乳品板块

• 行业趋势：乳品板块上周大涨13.9%，位居所有板块前列。
• 伊利股份表现：中报业绩高于预期，产品结构优化，费用率下降带动盈利能力提升。
• 政策利好：国家将出台新的婴幼儿配方奶粉生产许可管理办法，监管趋严，利好拥有资源、规模和品牌优势的乳企。
• 推荐标的：三全食品（高端产品推广，全年有望达1.4亿收入）；汤臣倍健（收入增速50%以上，净利润增速有望达110%）；伊利股份（行业竞争格局改善，长期投资价值高）。

关键信息

一周行业新闻

• 中秋国庆旺季：白酒销售进入传统旺季，茅台酒价格稳定，销量回升，市场需求旺盛。
• 中低端市场：大牌葡萄酒进入中低端市场，如拉菲集团推出数百元价位的中低端葡萄酒，满足大众消费需求。

一周企业新闻

• 雅士利：在新西兰建奶粉厂获批，预计投资2.2亿纽币，有助于提升产能和国际化布局。
• 汾酒集团：推出保健酒品牌，计划打造竹叶青为中高端保健酒标杆，提升品牌影响力。

原材料及产品价格监测

• 生猪与白条肉：价格环比上月上涨4%，环比上周持平。
• 生鲜奶与牛奶：价格环比上月上涨1%，环比上周上涨1%。
• 大豆与花生：价格环比上月下跌3%和20%，环比上周持平和上涨1%。
• 小麦与大麦：价格环比上月上涨1%和3%，环比上周持平。

板块估值

• 食品饮料行业：整体动态市盈率（PE/TTM）为15.5X，处于较低水平。
• 白酒板块：动态市盈率9.60，估值相对较低，但市场情绪影响较大。
• 乳品板块：动态市盈率和市净率相对沪深300表现较好，估值处于低位，具备投资潜力。

推荐标的及理由

估值分析

• 伊利股份：动态市盈率29X，动态市净率27X，估值合理。
• 贵州茅台：动态市盈率10X，动态市净率15X，估值较低，具备长期投资价值。
• 三全食品：动态市盈率46X，动态市净率34X，估值较高，但增长潜力大。
• 汤臣倍健：动态市盈率45X，动态市净率31X，估值偏高，但收入和利润增速显著。

附注

• 报告引用了多个图表和数据，包括：
  • 一周行业新闻及点评
  • 一周企业新闻及点评
  • 原材料及产品价格监测
  • 板块估值
  • 宏源食品饮料本周报告主要观点回顾
  • 国际可比上市公司估值一览表

总结

整体来看，食品饮料行业在白酒和乳品板块的带动下，展现出一定的复苏迹象。尽管白酒板块因茅台中报低于预期而出现阶段性下跌，但行业基本面改善，中长期看好。乳品板块则因政策利好和行业需求恢复而表现强劲，成为当前投资的重点。报告建议投资者关注伊利股份、三全食品、汤臣倍健和贵州茅台等标的，把握行业复苏和消费升级的趋势。