20240831-国投证券-山东黄金-600547.SH-黄金生产稳步推进_多矿山项目精准发力_5页_855kb

报告摘要

国投证券-山东黄金(600547.SH)公司快报

评级：买入-A，目标价348元股

核心摘要

2023年业绩与展望

山东黄金2023年实现营业收入859.3亿元，同比大幅增长178%；净利润92.3亿元，同比大增868%。2024上半年业绩持续高增长，营收767.7亿元，净利润83.7亿元，矿产金产量同比增2528%，达到2452吨。预计2024-2026年营业收入分别为7673.1、8244.3、8643.6亿元，净利润分别为369.5、554.4、659.3亿元。

主要业务进展

金价上涨显著带动利润水平，2024年上半年沪金均价5.23/5.55万元/克，同比/环比均大幅增长。公司矿产金产量保持稳健增长。
上半年完成多个重点项目：西岭金矿并购及与三山岛矿权整合、包头昶泰矿业并购、玲珑矿区复产准备、焦家金矿扩产计划、加纳卡蒂诺项目超速建设及国内探矿增储（上半年投入31亿元，新增金金属量21.9吨）。

投资建议

维持“买入-A”评级，主要基于业绩高增长潜力和金价上行周期预期。给予E 目标价348元/股，对应2024年约42倍PE，预计公司EPS分别为0.83、1.24和1.47元。

风险因素

存在的风险因素包括：金价波动、项目进度延迟、并购进展不及预期等。

财务数据预测

年份	营收(亿元)	净利润(亿元)	EPS(元)	PE
2022A	503	12.4	0.28	995
2023A	859	92.3	5.20	178
2024E	767.7	83.7	83	294
2025E	824.4	55.5	113	432
2026E	864.4	65.9	185	376

目标价	348		224	188
股息率	0-13%	07%