20241103-国投证券-山东黄金-600547.SH-黄金生产稳步推进_金价上涨关注Q4业绩释放潜力_5页_855kb

山东黄金（600547）公司快报摘要

报告核心内容：

1. 业绩表现： 2024年前三季度公司实现营业收入67,006亿元，同比增长62.15%；实现归母净利润2,066亿元，同比增长53.57%；实现扣非归母净利润2,094亿元，同比增长63.57%。三季度单季度归母净利润环比下降1.8%，同比大幅增长46.62%。

2. 矿产金生产：

   • 产量： 2024前三季度自产金产量3,544吨，同比增长19.58%。三季度产量1,092吨，环比略有下降。
   • 金价： 2024三季度黄金均价57,118元/克，同比增长24.24%，环比增长28.4%，是利润增长的主要驱动因素。

3. 重点项目进展：

   • 玲珑金矿： 已取得安全生产许可证，正在办理爆破作业单位许可证，取得后可恢复生产。
   • 焦家金矿： 各矿权已完成整合，取得660万吨/年的采矿证。目前已开始扩大再生产项目建设周期，产能规模将调整。

4. 成本与产销：

   • 成本： 自产金成本同比上升，主要因原材料、人工成本增加，矿石品位变化，及公司增加安全、科技和资源勘探投入。
   • 产销平衡： 生产与销售存在一定时间差导致差异，关注年底产销平衡。

5. 投资建议与目标：

   • 评级： 维持“买入-A”评级。
   • 目标价： 6个月目标价348元/股。
   • 业绩预测： 预计2024-2026年净利润分别为834.19亿、15.69亿、16.43亿，对应EPS为0.76、1.27、1.44元。当前PE 343倍，目标价对应2024年PE约46倍。

6. 风险提示： 金属价格波动、项目进度、收购进展不及预期等风险。