20140505-招商证券-分级基金交易周报_制造业回暖迹象初现_关注中小板军工分级B_11页_1mb

定期报告总结

核心内容

本报告为招商证券发布的分级基金交易周报，主要分析了股票市场和债券市场在2014年5月5日当周的表现，并基于CMS-MSI择时模型提出了相应的投资建议。报告涵盖了股票和债券分级基金的交易策略、份额选择、市场情绪分析等内容。

主要观点

1. 股票市场表现

• 上证指数收于2,026点，下跌2.5%；深证成指下跌0.15%，创业板指下跌0.67%。
• 股票型进取份额价格平均下跌1.9%，稳健份额价格平均下跌0.2%。
• 商品B下跌8.6%，跌幅居前；创业板B价格逆净值上涨。

2. 制造业回暖迹象

• 4月中采制造业PMI回升至50.4%，连续第二个回升，新订单指数回升至51.2%。
• 产成品库存回落，原材料库存回升，显示企业生产向好，生产指数为52.5%。
• 铜和铝价格回升，工业企业盈利同比小幅回升，表明制造业在“微刺激”作用下出现企稳回升。
• 铁路投资上调至8000亿元，显示政府持续采用积极财政政策为经济托底。

3. 市场情绪分析

• 上周市场情绪略有回落，MSI指数下降至0.25，但仍处于乐观区域。
• 市场在2000点附近反弹几率较大，投资者可积极配置分级基金进取份额。

4. 推荐投资组合

• 根据市场趋势和相关指标，推荐组合为中小板B、军工B和证券B。
• 这些标的指数具有较高的制造业比重，且在市场情绪回暖的背景下具备投资潜力。

5. 分级基金交易策略

• 引入CMS-MSI择时模型，作为判断市场涨跌的依据。
• MSI > 0 时判断市场上涨，MSI < 0 时判断市场下跌。
• 2006年以来择时准确率为64.7%，2010年以来提升至69.2%。

6. 基金池制度

• 引入基金池制度，只纳入过去20个交易日日均成交金额超过100万元，且日成交金额低于10万元不超过五个交易日的分级基金。

关键信息

股票分级基金

• 进取份额：

  • 选择标准包括跟踪指数的投资价值、净值杠杆、价格Beta、溢价率偏离等。
  • 推荐标的：中小板B（净值杠杆2.35倍，溢价率3.8%），证券B（净值杠杆2倍，溢价率13.7%），军工B（净值杠杆2.11倍，溢价率12%）。

• 稳健份额：

  • 选择标准包括年化收益率、距离下一次定期折算年限、下折套利空间等。
  • 推荐标的：固定存续型稳健份额如商品A、中小板A等。

债券分级基金

• 进取份额：

  • 投资类型包括一级债基、二级债基和纯债基金。
  • 推荐标的：增利B、聚利B、回报B、元盛B、浦银增B等，其中增利B和聚利B杠杆较高，适合看好信用债市场。
  • 安全性较高的产品为丰利B和万家利B。

• 稳健份额：

  • 固定存续封闭型稳健份额推荐：汇利A、聚利A、增利A、浦银增A等。
  • 半封闭型稳健份额推荐：天弘添利A、富国天盈A、万家添利A等。

分级基金交易数据

• 股票市场：

  • 申万菱信中证环保产业分级基金于5月5日发行，采用永续型初始2倍杠杆融资模式，环保A约定收益为一年定存+3%。
  • 分级主动组合（招商）和分级主动组合（WIND）分别于2013年4月25日和2013年12月30日建立。

• 债券市场：

  • 中债总财富指数上涨0.22%，债券型进取份额净值平均上涨0.16%，价格平均下跌0.04%。
  • 债券稳健份额价格平均下跌1.14%。

附：重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
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