20211109-国信证券-金融市场流动性系列跟踪_10月中下旬来市场利率普遍下行_9页_946kb

证券研究报告总结：2021年10月金融市场流动性分析

核心结论

2021年10月份以来，中国金融市场流动性保持宽松态势。央行通过等额续作MLF、净投放基础货币等操作，维持政策的稳健性。市场利率整体回落，包括质押式回购利率、同业存单利率及国债利率，反映出市场对政策宽松的预期。尽管国内经济增速有所放缓，疫情反复，但央行仍以“以我为主、稳字当头”为政策基调，预计未来流动性将保持平稳。

基础货币操作

• MLF操作：10月份央行等额续作MLF 5000亿元，期末余额维持在50000亿元不变。
• SLF操作：10月份SLF操作净回笼14.3亿元，期末余额降至0亿元。
• PSL操作：10月份PSL净回笼466亿元，期末余额降至28378亿元。
• 整体操作：10月份央行通过广义再贷款工具净回笼基础货币480.3亿元，已连续6个月净回笼。
• 公开市场操作：10月份央行通过公开市场操作净投放基础货币2100亿元，显示政策仍偏宽松。

货币市场利率走势

• SHIBOR隔夜利率：10月底以来震荡回升，截至11月3日为2.00%，10月平均为1.96%。
• 质押式回购利率：10月底以来小幅回落，7天期质押式回购加权利率为2.19%，10月平均为2.26%。
• 同业存单利率：10月底以来各期限同业存单利率震荡下行，1个月同存利率为2.12%，6个月同存利率为2.68%，利差较10月底扩大12bp。
• 同业拆借利率：10月份同业拆借加权平均利率为2.04%，环比下降0.12%。

债券市场走势

• 国债利率：10月中下旬以来，1年期和10年期国债利率双双下行，分别下降1.0bp和3.5bp。
• 期限利差：10月中下旬以来期限利差震荡下行，在11月触底后开始回升，截至11月3日为64bp。
• 理财产品收益率：10月中旬以来各期限理财产品收益率持续下行，截至10月31日分别为2.53%、1.92%和2.10%，处于2018年以来的历史低位。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 海外市场大幅波动
• 历史经验不代表未来

投资评级说明

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