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加息落地，市场进入情绪修复窗口

核心内容概述

本报告为华宝证券策略周报，由分析师郝一凡撰写，分析了美联储加息落地后对市场的影响，以及当前债市、股市和海外市场的主要走势与展望。报告指出，市场正进入情绪修复阶段，但外部风险依然存在，需关注波动控制与资产配置策略。

主要观点

债市方面

• 趋势判断：债市整体看多但不激进，中期仍偏乐观。
• 基本面支撑：经济基本面修复偏慢，推动长端收益率下行。
• 政策支持：央行通过呵护跨季、跨节资金面，缓解市场波动。
• 操作建议：配置盘可耐心持有或逢调整加仓，但不宜过度追高。

股市方面

• 情绪修复：科技板块在美联储加息落地后情绪有所修复，带动市场反弹。
• 资金面影响：长假临近，部分资金选择持币过节，对市场反弹高度形成制约。
• 板块轮动：此前表现较好的红利板块转向震荡调整，科技+红利“哑铃”配置可对冲波动。
• 市场展望：若中美经贸磋商结果积极，有望进一步提振市场情绪，但短期仍需重视波动控制。

海外市场

• 不确定性仍存：尽管美联储与日本央行加息落地，但美债担忧、通胀压力、中东风险等尚未完全缓解。
• 走势预测：海外市场以震荡为主，若不确定性落地、风险持续改善，市场或重回震荡上行趋势。

关键信息

重要事件回顾

1. 美联储加息：9月16日，美联储全票通过加息25个基点，将联邦基金利率目标区间调升至3.75%-4.00%。点阵图显示多数票委今年还将加息一次，部分认为加息两次。沃什表态偏鹰，强调控通胀。
2. 中伊会谈：9月16日，王毅与伊朗外长阿拉格齐会谈，呼吁维护霍尔木兹海峡畅通，避免局势外溢。
3. 日本央行加息：9月18日，日本央行将基准利率从1%上调至1.25%，为31年高位。植田和男表示将根据经济和物价情况继续加息。

周度行情回顾（9.14-9.20）

• 债市震荡偏强：长端收益率继续下行，十年期国债收益率接近1.67%。
• A股情绪修复：科技板块主导反弹，成交量企稳回升至2万亿以上，但红利板块转向震荡。
• 海外市场震荡：受美联储与日本央行加息影响，市场整体以震荡为主。

资产配置组合表现

• 国内宏观多资产模型：截至9月18日，近一年收益率为7.34%，夏普比率为0.73，优于基准。
• 全球宏观多资产模型：近一年收益率为7.30%，夏普比率为0.81，同样优于基准。
• 配置逻辑：组合以高流动性ETF为标的，结合宏观主观判断调整配置比例，兼顾风险资产与固收资产。

风险提示

• 经济修复不及预期
• 政策效果不及预期
• 关税博弈持续升级
• 地缘政治风险
• 海外经济衰退风险
• 外部政策不确定性
• 模型失效风险：报告中的模拟组合结果基于历史数据测试，未来可能存在失效风险，不构成投资建议。

结论与建议

当前市场处于加息落地后的情绪修复阶段，债市仍具中长期看多逻辑，股市科技板块有望企稳反弹，但需警惕外部风险带来的波动。建议投资者在控制波动的前提下，采用“科技+红利”哑铃式配置策略，同时关注中美经贸磋商进展与中东局势变化。市场短期内以震荡为主，长假后可能迎来新的行情变化。