20260921-财信证券-大类资产配置周报_美联储加息靴子落地_但仍需保持耐心_13页_5mb

大类资产配置周报总结（20260921-20260925）

核心内容

本报告分析了2026年9月14日至9月18日期间，全球主要大类资产的表现及未来配置建议。分析师曹金丘指出，尽管美联储9月加息已落地，但宏观不确定性仍然较高，建议投资者保持耐心，等待进一步明朗化后，逢低配置权益资产。

主要观点

• 资产配置顺序：推荐顺序为商品 > 股票 > 中债 > 美元 > 人民币 > 美债。
• 宏观环境：全球经济增长仍具韧性，但地缘政治风险（如霍尔木兹海峡复航）仍存在不确定性。
• 股票市场：A股主要指数多数上涨，其中科创50指数领涨；全球主要股指涨跌分化，台湾加权指数、恒生科技指数、东京日经225指数、越南VN30指数表现较好。
• 债券市场：10年期中国国债收益率小幅下行，而10年期美债收益率上行，反映中美利差进一步倒挂。
• 商品市场：原油和黄金下跌，有色金属延续涨势，贵金属逐步企稳。
• 外汇市场：美元指数走强，人民币汇率震荡偏强，欧元和英镑兑美元下跌。

关键信息

1. 资产配置思路

• 推荐顺序：商品 > 股票 > 中债 > 美元 > 人民币 > 美债。
• 股票建议：尽管市场震荡，但中长期上涨趋势仍在，建议继续逢低增配。
• 美元走势：美元指数有望走强，因美联储采取“撤回宽松式”加息策略。
• 人民币走势：人民币汇率震荡偏强。
• 商品展望：原油可能进入震荡走弱阶段，有色金属或继续上涨，贵金属逐步企稳。
• 中债趋势：收益率下行趋势仍在，但空间受限。
• 美债趋势：收益率曲线可能走向“熊平”。

2. 市场表现

2.1 全球主要大类资产表现

• 股票：

  • 科创50指数：+6.39%
  • 恒生科技指数：+1.97%
  • 东京日经225指数：+1.57%
  • 越南VN30指数：+1.42%
  • 欧洲斯托克50指数：-1.41%
  • 阿根廷MERV指数：-2.48%

• 商品：

  • COMEX黄金：-1.04%
  • COMEX白银：+4.18%
  • LME铜(3个月)：+2.36%
  • LME铝(3个月)：+1.34%
  • WTI原油：-0.46%
  • Brent原油：-1.16%

• 外汇：

  • 美元指数：+1.14%
  • 美元兑离岸人民币：-0.19%
  • 欧元兑美元：-1.20%
  • 英镑兑美元：-1.11%
  • 美元兑日元：+2.09%

• 债券：

  • 10年期中债收益率：-0.8bp（至1.68%）
  • 10年期美债收益率：+5.0bp（至5.01%）
  • 2年期中债收益率：+0.9bp（至1.26%）
  • 2年期美债收益率：+13.0bp（至4.76%）

3. 市场动因分析

• 美联储加息：9月加息25bp，标志着2023年7月以来首次加息，市场已提前定价。
• 经济基本面：中国经济动能有所回升，美国经济动能边际回落。
• 货币政策：美联储资产负债表扩张，但市场对加息预期升温。
• 波动率变化：VIX指数回落，黄金、原油波动率指数下降，显示市场情绪趋于平稳。
• 散户情绪：看多比例下降，看空比例上升，市场预期偏悲观。

4. 配置建议

• 股票：继续逢低增配，尤其关注中证500、中证1000、中证2000等指数。
• 商品：关注有色金属的上涨趋势，贵金属逐步企稳。
• 债券：中债收益率下行趋势仍在，但空间有限；美债收益率上行，收益率曲线或走向“熊平”。
• 外汇：美元指数走强，人民币汇率震荡偏强。

5. 风险提示

• 美联储加息预期急剧升温。
• 霍尔木兹海峡复航不及预期。
• 市场波动率大幅抬升。

结论

整体来看，市场在美联储加息靴子落地后，仍处于宏观不确定性较高的阶段。建议投资者保持耐心，关注权益资产的配置机会，同时留意美元指数的走强趋势和商品市场的结构性变化。在配置策略上，应以商品和股票为主，适当配置中债，谨慎对待人民币和美债。投资者应密切关注市场动向，避免盲目操作。