深度报告-20240310-东吴证券-燃气Ⅱ行业深度报告_对比海外案例_国内顺价政策合理_价差待提升_15页

报告总结：燃气行业海外案例对比与国内顺价政策分析

本报告分析了国内外燃气行业的价改政策和案例，重点比较了中国和美国的方法。国内政策基于全投资税后收益率（ROA）不超过7%的标准，估算合理配气费为0.06元/方以上，2023年已有135个城市推进居民顺价，价差修复空间约20%。美国案例ONEGas公司通过固定ROE机制稳定价差，显示出收益控制的有效性。报告建议投资者关注具备气源和运营优势的公司，如昆仑能源、新奥能源等，并推荐高股息资产（如蓝天燃气和新奥股份），同时提醒风险包括极端天气、国际局势和经济增速不足。

• 关键发现：

  • 国内顺价政策合理，参考ROA7%标准估算价差上限。
  • 美国模型（ONEGas）验证了固定ROE的稳定性。
  • 城燃板块价差修复可带动估值提升。

• 投资建议：

  • 关注标的：昆仑能源、新奥能源、中国燃气、华润燃气、港华智慧能源。
  • 重点推荐：蓝天燃气（高股息率60%）、新奥股份（股息率47%），以及拥有海气资源的公司（如九丰能源）。
  • 风险因素：极端天气、国际局势变化、经济增速不及预期列表。