20260821-万联证券-2026年7月社零数据跟踪报告_M7社零同比+0.6_增速环比有所回落_11页_1mb

2026年7月社零数据跟踪报告总结

核心内容概述

2026年7月，我国社会消费品零售总额为39,022亿元，同比+0.6%，增速较上月（M6）回落0.4个百分点。同期CPI同比+0.5%，较M6回落0.5个百分点。整体来看，消费市场在政策支持下呈现复苏态势，但增速有所放缓，尤其在商品零售方面表现较弱，而餐饮收入继续回暖。线上零售额累计增速有所下滑，但实物商品网上零售额增长仍保持稳定。

主要观点

1. 社零增速回落，但消费结构有所改善

• 社零总额：2026M7同比+0.6%，增速环比下降。
• CPI同比：2026M7同比+0.5%，增速环比下降。
• 消费类型：
  • 商品零售：同比+0.5%，增速环比下降0.4个百分点。
  • 餐饮收入：同比+1.4%，增速环比上升0.2个百分点。
• 限额以上企业商品零售额：同比-3.8%，降幅扩大。

2. 消费品类表现分化

• 必选消费品类：整体增速稳健，包括粮油食品类（+5.3%）、日用品类（+1.8%）、中西药品类（+6.7%）。
• 可选消费品类：
  • 通讯器材类：保持正增长，增幅环比扩大（+20.4%）。
  • 文化办公用品类：同比+7.4%，增速稳定。
  • 化妆品类：同比+6.8%，增速略有收窄。
  • 服装鞋帽类：增速由正转负（-1.0%）。
  • 汽车类：同比-17.0%，降幅扩大。
  • 金银珠宝类：同比-10.1%，降幅扩大。
  • 体育娱乐用品类：同比-10.6%，降幅扩大。
  • 家电和音像器材类：同比-1.9%，降幅收窄。
  • 石油及制品类：同比-7.6%，降幅扩大。
  • 家具类：同比-8.8%，降幅扩大。
  • 建筑及装潢材料类：同比-14.2%，降幅扩大。

3. 线上零售表现

• 全国网上零售额：2026M1-7累计达117,214亿元，累计同比+4.8%，占社零总额比重为40.7%。
• 实物商品网上零售额：累计达73,965亿元，同比+4.6%。
• 吃类/穿类/用类商品：
  • 吃类：增长16.9%
  • 穿类：增长5.8%
  • 用类：增长1.1%

关键信息

1. 政策导向

• 《扩大消费“十五五”规划》提出到2030年社零总额达60万亿元左右，居民消费率提升，服务性消费占比稳步提高。
• 政策支持背景下，消费对经济发展的基础性作用被进一步强化。

2. 投资建议

• 服务消费提质惠民主线：
  • 关注受益于政策（如春秋假）和消费信心回暖的出行链公司。
  • 关注连锁餐饮龙头的规模化扩张与市场份额提升。
  • 关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值。
• 情绪消费与国货潮品主线：
  • 潮玩、古法金、国货美妆、户外运动服饰等赛道景气度高。
  • 建议关注具备全产业链布局、IP资源丰富、渠道广泛的潮玩企业。
  • 关注高分红、产品设计能力强、品牌势能强的黄金珠宝企业。
  • 关注研发能力强、营销灵活、渠道多元的国货化妆品企业。
  • 关注体育政策支持、国民健康意识提升带来的户外运动服饰企业。
• 需求复苏主线：
  • 食品饮料板块估值处于历史低位，具备修复空间。
  • 建议关注白酒、啤酒、调味品、乳制品等需求复苏、成本改善的龙头。
  • 关注速冻食品龙头的价格战结束与新渠道拓展。
  • 关注功能饮料赛道中具备竞争优势的软饮料企业。

风险因素

• 政策力度不及预期：可能影响消费复苏进程。
• 消费复苏不及预期：受居民资产负债表调整影响，复苏节奏可能放缓。
• 宏观经济增长不及预期：可能拖累消费市场表现。

投资评级

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

风险提示

• 投资决策应结合个人持仓、财务状况及投资目标，不应仅依赖投资评级。
• 本报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。

免责条款

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