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杭叉集团公司点评报告摘要

名称：机械设备|公司点评报告
发布时间：2023年4月19日
投资评级：增持
首次覆盖
股票代码：603298

核心财务业绩：

• 2022年全年营收同比下降5.3%，但归母净利润、扣非净利润分别大增873%和1207%。
• 营收、净利润持续受益于产品结构优化、汇率和原材料价格下降、高强度研发等多重因素驱动。
• 全年毛利率同比升226个百分点至17.78%，销售费用率增加，费用率总体上升但研发投入密集。
• 经营性现金流净流入同比大增61亿元，显示基本面有所改善。

主营业务突破：

• 锂电化战略强化，已开发“平衡重式叉车”、“集装箱正面吊”等高压锂电车型，从电池平台替代向性能超越推进。
• 国际化加速，出口收入占比提升至30%以上，海外销售网络扩张至70余家子/分司、600余家经销商。
• 切入电池、驱动电机、整车电控等关键零部件领域，构建竞争优势壁垒。

盈利预测：

• 预计2023-2025年营收复合增长率126%，净利润增长超15倍。
• 估值方面，2023年PE为26倍，相较同业在估值上处于较低水平，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：

• 锂电化进程、国际化推进速度不及预期；
• 盈利预测与估值预期未能实现。

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