20240417-中融汇信-衍生品日评与资讯汇总_7页_633kb

报告日期： 2024年4月17日
机构： 中融汇信期货研究部
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一、 宏观与股指：

• 宏观：
  • 美国3月独栋屋新屋开工环比骤降124%，受抵押贷款利率上升影响，购房者观望情绪浓厚。
  • 国内一季度GDP同比增速5.3%，经济开局良好，但消费仍疲软，房地产市场分化。
  • 美联储鹰派表态，通胀回落缓慢，降息预期推迟，美元回升。
  • 地缘冲突（如伊朗袭击以色列）推高新油价；各国央行持续增持黄金，黄金屡创新高。
  • 新版《国九条》的推出预计促进资本市场修复，核心是优化准入、监管、退市等制度，吸引中长期资金入市，推动指数缓步上行。板块关注顺周期方向。

二、 衍生品日评与重点品种分析：

1. 螺纹钢（RB）：

• 基本面有所好转，但消费预期一般。
• 成本端（铁矿石）反弹，炉料利润压缩，利多价格。
• 现货和主力合约均上涨，市场进入“金三银四”尾声，短期成本驱动为主。供需两端均需关注变化。

2. 铁矿石（I）：

• 市场情绪转好，供应收缩，到港量回落，铁水产量回升。
• 港口库存高位回落，供应端收紧，需求边际好转，基本面呈现“否极泰来”趋势，预计情绪持续向好。

3. 原油（SC）：

• 原油库存超预期累库，需求担忧持续。
• 地缘局势升级（以色列与伊朗冲突引发的报复风险）为油价带来支撑。
• 需密切关注中东局势发展。

4. 工业硅（SI）：

• 基本面仍偏弱，硅价低位震荡。
• 供应方面：北方限电影响部分炉企开工；南方当前处于丰水期，待观察具体复产情况。
• 下游需求（多晶硅、有机硅、铝合金）采购谨慎，总体供需宽松。

5. PTA（TA）：

• 短期震荡为主，新装置投产增加供应预期，PTA开工率整体稳定。
• 下游聚酯需求逐步恢复，但当前仍较乏力，需关注装置检修与需求变化。
• 结合成本支撑，短期震荡可能性大。

6. 纯碱（V）：

• 起始偏强，供应小幅收缩，企业部分装置检修，短期有支撑。
• 中期内需关注宏观面及下游碱性需求变动。
• 当前价格博弈主导，终端需求尚未明朗，建议短期关注，必要时观望。

7. 油脂（Y）：

• 豆油库存增加，短期偏弱。
• 美国农业部报告利空已部分消化，但棕榈油产量恢复、天气扰动，需跟踪。
• 宝豆进口增加预期可能改善豆油基本面，但棕榈油进口严成本高企，食用需求仍弱。

8. 蛋白粕 (M)：

• 豆粕成本端支撑暂告一段落，北美天气及南美产量仍存不确定性。
• 国内库存偏低，但需求（生猪存栏、消费淡季）不利，期货价格或面临成本修正风险。

9. 棉花（CF）：

• 全球供应增加，消费疲软，短期环比震荡偏弱。
• 国内商业库存阶段性充裕，但开机负荷尚可，下游采购谨慎。
• 静待国内新疆新棉上市扰动价格。

三、 核心要点回顾与展望：

• 宏观层面：地缘冲突、美国就业数据、退出宽松节奏、国内经济修复偏慢构成下行压力，但资本市场政策暖风频吹，国内资金面与预期面偏暖。
• 供给与成本端：多数品种成本扰动持续（工业硅、原糖、PTA前期基本完毕），供应面整体偏宽松限制反弹高度。
• 需求方面：除部分顺周期板块（如黑色、有色金属）外，多数消费数据疲软，终端需求待恢复。
• 风险提示：地缘突发事件、国内疫后复工不及预期、天气影响（如棕榈油产量、非洲、北美农业灾害）、十年美债破3%等。

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