> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 一、宏观经济组 ### 核心内容 2026年1-6月全国一般公共财政收入同比增长4.7%，较1-5月回升0.7个百分点。其中，中央财政收入同比增长7.5%，地方财政收入同比增长2.7%。财政支出同比增长1.5%，与财政收入同步回升，显示财政政策趋于宽松。 ### 主要观点 - **财政收支改善**：1-6月财政收支状况有所改善，但政府性基金收支增速下滑。 - **税收收入增长**：全国税收收入同比增长5.3%，非税收入增长2.9%，税收入增速远高于非税收。 - **税种表现**：税收收入中，证券印花税增速最高（97.3%），其次为车辆购置税（13.7%）和个税（13.1%）。部分税种如消费税、土地增值税和外贸出口退税收入出现负增长，但部分税种增速有所回升。 ### 关键信息 - **政府性基金收入**：同比-21.6%，较1-5月回落2.4个百分点，地方国有土地使用权出让收入同比-31.5%。 - **政府性基金支出**：同比-16.4%，较1-5月回落12.1个百分点。 - **风险提示**：经济增长、行业竞争及销售不及预期等因素可能影响上述数据的发展趋势。 --- ## 二、产业综合组 ### 核心内容 - **Alphabet财报**：第二季度营收1198亿美元，同比增长24%，经营利润和资本支出均超预期。AI业务推动资本支出增长，但现金流恶化引发市场对支出可持续性的担忧。 - **AMD与Anthropic合作**：AMD与AI大模型企业Anthropic达成战略合作，预计带来约272亿美元收入，并进行50亿美元战略股权投资，这是AMD首次对AI公司进行直接投资。 - **国家电网特高压招标**：特高压设备招标总金额达10.87亿元，多家上市公司中标。前三个批次采购金额已超过2025年全年，预示电力设备行业业绩将逐步释放，景气度提升。 ### 主要观点 - **AI算力需求强劲**：Alphabet和AMD的财报及合作表明AI算力支出保持高增长，市场对AI相关业务的投入持续增加。 - **特高压行业景气度提升**：国家电网招标释放积极信号，电力设备行业有望迎来业绩增长。 - **风险提示**：经济增长、行业竞争及销售不及预期等因素可能影响上述事件的发展趋势。 --- ## 三、消费组 ### 核心内容 - **完美世界《异环》表现**：2026年上半年预计归母净亏损0.8亿至1.2亿元，其中二季度亏损1.8亿至2.2亿元，主要因收入确认与费用支出节奏不匹配。但《异环》上线初期表现良好，全球流水超14亿元，用户留存和付费率有望提升。 - **益生股份募投调整**：公司变更募集资金用途比例达29.05%，将原种猪项目转为白羽肉鸡养殖项目，以应对法国禽流感导致的祖代鸡引种中断。公司计划未来4年提升父母代存栏至1000万套，商品代鸡苗产能至10亿只。 ### 主要观点 - **《异环》商业化能力验证**：尽管二季度亏损，但产品流水表现良好，验证了公司的内容产能和商业化潜力，预计三季度业绩将出现边际改善。 - **行业调整与布局**：益生股份通过调整募投项目，加快白羽肉鸡产能布局，以应对行业周期性变化。 - **风险提示**：经济增长、行业竞争及销售不及预期等因素可能影响上述事件的发展趋势。 --- ## 四、投资评级 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------------|----------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | 股票投资评级 | 审慎推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | 股票投资评级 | 中性 | 预计6个月内股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | 股票投资评级 | 回避 | 预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | 行业投资评级 | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | 行业投资评级 | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 | --- ## 五、重要声明 - 本报告仅供第一创业证券研究所客户使用，未经授权不得传播或使用。 - 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性或完整性负责。 - 报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。 - 本公司可能持有报告中提到的公司证券头寸，也可能为其提供相关服务。 --- ## 六、联系方式 | 公司总部 | 北京办事处 | |------------------|---------------------| | 地址：深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 | 地址：北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 | | 电话：0755-23838888 | 电话：010-63197788 | | 传真：0755-25831718 | 传真：010-63197777 | | 邮编：518048 | 邮编：100140 | | 网站：www.firstcapital.com.cn | - |